原文标题：《我当 DeFi 农民的一个月：浅谈 Balancer 流动性挖矿的风险与潜在收益》
撰文：隔夜的粥

在最近爆火的 DeFi 农耕潮当中，像红薯 YAM、意大利面、小龙虾、葡萄等千奇百怪的项目吸引了很多人的眼球，而这些农耕活动显示的上千百分比年化收益（APY 指标），确实有些让人感到窒息，但笔者却一直都没有心动的感觉。

但在最近，笔者还是逃不过「真香定律」，而我选择的这块地，正是推出已久的 Balancer。

截至目前，Balancer 已发展成为 DeFi 领域中最具流动性的协议之一。这一自动化资产管理平台具有可自定义的流动性池，其中每个流动性池最多可支持 8 种资产，此外协议还具有灵活的权重及动态交易费设置功能。

除了这些，Balancer 的流动性提供者（LP）可使用单一资产进入和退出资产池，这显然要比 Uniswap 协议要更加友好（注：Uniswap 流动性提供者必须提供两种代币，并且要求 1:1 等额提供）。

截至目前，Balancer 协议锁定的资产总值（TVL）达到了 3.32 亿美元，暂列 DEX 类目榜的第二位，而这与 Balancer 的治理代币（BAL）流动性挖矿激励有着很大的关系。

根据官方的设定，每周会有 14.5 万 BAL 代币会分配给协议的流动性提供者（LP）。

在过去的一个月中，Balancer 治理已纳入了各种因素，而这些因素与分配给 LP 的 BAL 代币是挂钩的，其中就包括：

随着 bal 因子（balFactor）提案的通过，拥有 BAL 代币的资产池在过去几周获得了最多的 BAL 代币流动性回报。

现在，通过引入流动性 Staking，持币者提供 BAL 流动性的动机便得到了加强。

此外，正如治理提案中的规则显示，Balancer 的流动性 Staking，旨在进一步激励「有用」资产池的 BAL 流动性，例如 WETH、DAI、USDC 以及 WBTC 这些优质资产和 BAL 的组合，就可以获得最高的奖励。

根据官方的设定，每周 14.5 万 BAL 奖励当中，只有 31% 的 BAL 代币会分配给非 BAL 流动性提供者，而剩余的 BAL，则分配给 BAL 流动性池。

随着这一新提案的应用，BAL 流动性池的 APY 指数出现了大幅飙升，根据你进入的池子的不同，APY 指数会在 200%-300% 之间波动（收益情况可 参考）。

相比之下，没有 BAL 代币的池子，它们的 APY 指数则在 1%-80% 之间，具体要看每个池子的情况。

上面我们谈到了 BAL 代币流动性挖矿的分配规则及情况，那么这对于流动性提供者来说，到底意味着什么呢？

提醒：这里的 APY 指数（所谓的年化收益）与 BAL 代币的价格挂钩。

如果仅仅从 APY 指数来看，那么加入到有 BAL 代币的池子无疑是最合适的，而这就要求有 BAL 代币「种子」，或者你也可以只提供其它资产，与其它 AMM 一样，提供资产就意味着要承受无常损失风险，比如 BAL 代币价格出现剧烈波动的情况下，这种无常损失就会出现。

很显然，参与 BAL 代币池的农耕，潜在的收益会高很多，但相对也会面临更多的一些风险。

而另一种农耕选择，就是选适合做市的池子（比如自己已有的代币，并综合考虑无常损失问题、交易手续费奖励、其它奖励因素等）。

综合考虑下，笔者就选择了权重比为 80:20 的 ANT/WETH 池子来进行农耕活动（注：除了年化大约 35% 的 BAL 代币奖励，还有 Aragon 官方提供的为期一个月的流动性激励）。

按照初步计划及理想条件下（即没有更多的参与者参与竞争），笔者当 Balancer 流动性农民一个月能获得的收益，大约为种子金额的 6%，收益基本与其它优质的非 BAL 流动性池近似，但由于这是 80:20 权重的池子，因此无常损失的问题会相对较小一些。

而除了无常损失风险之外，Balancer 部署的智能合约也可能会存在潜在的漏洞，或者因为组合性问题而遭遇到可能的闪电贷攻击，这些都是潜在的风险。

当然，如果你愿意承受更多的风险，选择 BAL 流动性池来「播种」也是可以的，至少，相对于很多未经审计的 DeFi 流动性挖矿项目而言，Balancer 要显得靠谱多了。

以上就是笔者当 DeFi 韭农的体验及思考。