原文标题：《超级清算的夏季将步⼊尾声，市场何时爆发？｜WTR 8.26》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 8 月 19 日到 8 月 26 日，冰糖橙最高附近$64995，最低接近$57787，震荡幅度达到 12% 左右。

观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：
1. 59000-63000 约 160 万枚；
2. 64000-68000 约 111 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 在周五的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔称：美联储货币政策调整的时机已经到来，并不寻求进⼀步的劳动力市场降温，美国劳动力市场降温「显而易见」，已经不再过热，对通胀回归 2% 的信⼼增强。

2. 市场将其解读成「鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号」，称打算采取行动避免美国劳动力市场进⼀步疲软。

3. 美元应声暴跌失守 101，跌至 100.6 点，且美元指数势连续第四周下跌，为 2023 年 4 月以来最长的连跌纪录。

4. Matrixport 研报，由于黄金、石油、美国债和美元都临近支撑位，转折点或许将出现，美国宏观经济出现大幅变动，但其影响需要好几个月才能完全显现，当美债券收益率攀升、黄金价格反弹同时出现，通常表示经济处在⼀个独特、⼀定程度上矛盾的环境，而 BTC 很可能成为主要受益资产。

5. 利率市场在鲍威尔讲话后增加了对美联储降息的押注，9 月降息 50 个基点的概率上升，预计美联储年末前将有近 100 个基点的降息幅度。

6.「美联储传声筒」Nick Timiraos 称，此次讲话表明鲍威尔的转向货币政策已经完成，鲍威尔表现出了全面的鸽派。

7. 策略师 Kathy Jones 表示，信号非常明确，那就是美联储准备降息，对劳动力市场状况的担忧现在超过了通胀风险。

8. 策略师 Elias Haddad 表示，随着美联储即将放松货币政策，且美国经济增长仍相当强劲，这无疑是股市上涨的⼀剂强心剂，并且股市的向好料将持续到下周，或者至少到看到下⼀个就业数据。

9. 美联储会议纪要显示，「绝⼤多数成员」认为 9 月份降息可能是合适的，放松货币政策过晚或过少可能会过度削弱经济活动或就业。

10. 美元指数跌破 101 至 100.92 点，Capital Economics 预计，到 2025 年底美元指数 DXY 将跌至 98。

加密生态消息方面

1. X 公司（前称 Twitter）公开股东名单，揭示了在 2022 年埃隆•马斯克以 440 亿美元收购该平台时，多个与加密货币和人工智能相关的公司参与了投资。

2. Fundstrat 联创 Tom Lee 在接受 CNBC 采访中表⽰，特朗普在 11 月获选的可能，可能会提振资产价格，其中也包括 BTC，会看到周期股、⼩盘股和 BTC 表现得更好，这些都是明显的政策差异。

3. 天桥资本（SkyBridge Capital）执行合伙人 Anthony Scaramucci 表示，对 BTC 的未来表示乐观，「供应过剩」似乎即将结束，他将其解读为价格走势的积极信号，认为 BTC 仍处于早期阶段，是⼀种技术，而不是⼀种价值储存⼿段。

4. 美国怀俄明州州⻓Mark Gordon 表示，该州计划于 2025 年发行与美元挂钩的稳定币，该州目前正在努力通过美国国库券和回购协议支持稳定币。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 长期投资者持仓结构
• 非流动性巨鲸头寸
• 交易所 30 日净头寸
• 高质量抛压

（下图 长期投资者持仓结构）

半年以上的长期参与者从图表中显示，他们依然还在继续买入。
降低了市场长时间下行的风险。
需求开始增加。

（下图 非流动性巨鲸头寸）

特殊巨鲸群体们也开始加大买入幅度。

（下图 交易所 30 日净头寸）

自之前从六月下旬开始市场开始进入了大量抛压时代，而如今经历了⼤量清算，市场在七月下旬，市场的买方力量开始逐渐提升，抛压开始变少。

（下图 高质量抛压）

⾼质量抛压显示市场已经进入低位抛压状态，通常在牛市当中比较适合加仓或者部分买入。

中期探查

• 流动性供应量
• 网络情绪积极性
• USDC 购买力综合得分
• 各年龄段已实现市值
• 利润冲击

（下图 流动性供应量）

流动性供应量在缓慢地下降，可能会导致上行的动力有所欠缺。
由于整体量能的欠缺，可能速度也会减慢。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪仍然在上升，可能当前的趋势状态并未减弱。
可能场内的热度依然没有减少，当前状态下，可能休整的时间会稍稍加快。

（下图 USDC 购买力综合得分）

机构用户仍然保有较高的需求量，可能当前的购买力增长，会让盘面整体的回调幅度有支撑。

（下图 各年龄段已实现市值）

24h-3 个月的筹码，整体的市值增长较慢。
可能当前盘面的主体仍然是，持币时间较长的筹码在支撑。

（下图 利润冲击）

有较大量利润冲击，可能会形成阻力作用，阻碍市场上行。

短期观测

• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数进入红色区域，风险增加。

（下图 衍生品风险系数）

随着市场的反弹，风险系数当前仍处于红色区域。虽然红色区域意味着衍生品风险较高，但接下来市场是否持续性反弹受衍生品的影响较低。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量，看跌期权比例均少量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品交易量这次市场反弹中并未冲高，当然仍处于中低位水平。从侧面来说，这次反弹还未点燃市场的全部热情。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率无变化。

情绪状态评级：中性偏多

（下图 盈利亏损转移量）

市场积极情绪 (蓝线) 在持续几周的低迷之后，本周终于有所回升。同时恐慌情绪 (橙线) 仍持续性下降。
接下来蓝线是否持续性回升仍是市场能否持续性反弹的关注重点。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC 流入累积，ETH 中量流出。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC 在持续性少量流出，逐渐消化之前流入的大量筹码。

（下图 E 太交易所净头寸）

ETH 交易所净头寸处于持续性流出累积状态。虽然市场中看空 ETH 的声音很多，但从交易所净头寸来看，ETH 的交易所内净头寸再次触及新低。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力处于流失状态，稳定币购买力大量回升。

（下图 全球购买力状态）

美洲购买力仍处于流失状态。

（下图 USDC 交易所净头寸）

USDC 交易所净头寸大量回升。

链下交易数据评级:在 56000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 56000~62000 附近价位有购买意愿；
在 65000~70000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 56000~62000 附近价位有购买意愿；
在 65000~70000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 55000 附近价位有购买意愿；
在 70000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 这个季度经历了诸多在 2022 年和很早之前们头沟等机构的清算，赔付，以及各个政府的抛售。

2. 在抛售压力中加密萎靡不振，表现长期落后于纳指和黄金价格。

3. 如今诸多清算也已逼近尾声，加密压力减轻，同时，美联储货币政策转折点将至，可以让加密快速进入新的节奏。

4. 跟上传统资本牛市。

5. 不知偶然还是必然，历次周期中，大饼在秋季直到春季表现不错，夏季菱靡。

6. 2020 年减半后最后⼀个季度表现极为亮眼，期待本年第四季度表现。

链上长期洞察：

1. 长期投资者持续买入；
2. 特殊巨鲸也开始加大买入；
3. 长期净头寸显示市场流入市场的大量卖压已经消失，转变成提币；
4. 高质量抛压显示，已经回到了低抛压区域。

• 市场定调：
抛压相对较低，目前市场相对安稳。

链上中期探查：

1. 流动性供应量放缓；
2. 网络情绪积极性仍在上升，场内仍有趋势；
3. 机构用户仍有较高需求量；
4. 新用户进场放慢；
5. 当前盘面有较大利润冲击，可能需要消化阻力。

• 市场定调：
放缓
趋势仍在，场内的量能增长可能会放慢。

链上短期观测：

1. 风险系数处于风险系数进入红色区域，风险增加。

2. 新增活跃地址较处于低位。

3. 市场情绪状态评级：中性偏多。

4. 交易所净头寸整体呈现 BTC 流入累积，ETH 中量流出。

5. 全球购买力处于流失状态，稳定币购买力大量回升。

6. 链下交易数据显示在 56000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调
市场整体情绪中性偏多。市场短期已触及初步阻力区间 (短期持有者成本线 63K 附近)，短期市场表现可能会放慢轧空的脚步，随后再进⼀步轧空。但接下来的短期涨跌不再重要，更重要的是未来的主升浪。

风险提示：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

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