叙吾言

在过去的两年里，各国央行一直在尽可能地对抗与大流行相关的限制措施的经济影响。为此，人们以前所未有的规模使用了各种形式的货币政策。在今天的文章中，我们将讨论最激进的

货币政策

形式之一，量化宽松 (QE)。

什么是量化宽松？

当

中央银行

购买大量资产时，就会出现量化宽松。虽然每个国家（或中央银行）对该概念的处理方式略有不同，但通常归结为向经济注入资本。这样做的目标是双重的，即降低利率（从而鼓励消费者支出）和提高价格。

我将根据 QE 在欧盟的运作方式来解释它。美联储有一个非常相似的方法。让我们开始吧！量化宽松是欧洲央行从银行购买债券的时候。这些购买推高了债券价格并增加了银行可用的资金。

由于债券价格和可用资金的上涨，利率下降，贷款变得更便宜。这导致支出增加，因为不鼓励储蓄，借钱变得更便宜。随着消费和投资的增长，经济得到显着提振。这通常也会创造新的就业机会。

到目前为止，听起来很整洁对吧？这真的取决于你问谁。QE并非没有问题和缺点。例如，利率只能下降这么多。正如我们在欧盟看到的那样，负利率正被引入高净值账户，但这仍然是一种罕见的现象。另一个问题在于，通过购买如此规模的债务，你可以让倒闭的企业存活的时间比经济学家认为健康的时间要长。他们认为，当资本注入停止时，让这些企业维持下去会导致问题，所有企业都会同时倒闭。

最重要的是，量化宽松是一个相对较新的实验性事物。由于很少有真实世界的数据来确定长期影响，经济学家对于量化宽松是否是适合这项工作的工具存在很大分歧，因为量化宽松之后通常会出现更高的通胀。

量化宽松与公开市场操作

正如本文介绍所讨论的，许多人将公开市场操作与量化宽松相混淆。虽然两者非常相似，但量化宽松的规模要大得多。

公开市场操作定期进行；中央银行购买小部分短期政府债务以压低利率。与 QE 非常相似，但不同之处在于操作的规模。量化宽松被认为是一种大规模的应急响应，中央银行向经济注入大量（数万亿美元，这一次！）资本。

量化宽松和通货膨胀

这种大规模的操作通常发生在中央银行的储备金（他们已经拥有的钱）上。因此，经常将量化宽松与“印钞”联系起来是不准确的，或者至少过去是不准确的。正如我之前所说，欧洲央行已将量化宽松的定义修改为谈论货币创造而不是“转移资金”。

我想我们都同意“货币创造”听起来很像印钞，用一个更好的词。经济学家已经担心量化宽松政策导致通胀的趋势，但现在已经创造了额外的资金来支持这些资产购买，正如我们现在所看到的，事情可能很快就会失控。

下图（来自经合组织）显示了最新的

通货膨胀

率，与 2021 年 3 月相比，美国以 8.0% 的 CPI 领先。这很重要，因为在大幅上涨之前，通货膨胀率通常在 1-2% 之间波动- 规模量化宽松和货币创造开始。

因此，共识似乎是，这些高于正常水平的通胀率主要是由量化宽松引起的。一些专家认为，通货膨胀也是由于港口城市封锁导致的全球供应链问题。我——一个非专家，就此而言——相信这归结为多种因素的组合，包括我刚才提到的两个因素。

量化宽松和市场

通胀和量化宽松并不是唯一紧密联系在一起的两件事。再来看看纳斯达克的表现和QE的时机。欧洲央行于 3 月 18 日宣布了首个 7500 亿欧元的量化宽松计划。美联储击败了他们，于当月 15 日宣布了他们的第一个“价值 7000 亿美元的大规模、全面的量化宽松计划”。中央银行拯救了股市。

几天后，全球市场触底并以前所未有的速度反弹，并在一年多的时间里继续以缓慢下降的速度反弹。就在六个月前，中央银行宣布是时候放慢印刷机的速度并开始所谓的缩减进程了。与普遍的看法相反，这实际上并不意味着印刷机陷入停顿。相反，印钞的速度只是降低了。

下图显示了量化宽松政策与纳斯达克指数增长的关联程度。这让一些人感到担忧，因为如果这个增长阶段是由量化宽松推动的，那么当音乐停止时会发生什么？

我想时间会证明一切。量化宽松政策在全球政治不确定性持续存在且供应链受损无法修复的时期结束，这无济于事。与此同时，中央银行也在上调利率，这是它们可以使用的另一种货币政策形式。

这是非常复杂的时间。但是，如果您想提前计划，对经济背后的驱动力有一个基本的了解是非常有见地和有用的。我将继续研究货币政策和市场，并期待很快再次分享我的发现。