来源：新浪财经

5月29日-30日，国际金融论坛（IFF）2021春季会议在北京举行。此次会议的主题为“后疫情时代：全球治理与国际合作”。在论坛“数字货币与未来数字化转型”环节，清华大学经济管理学院金融系主任何平进行了分享。

在何平看来，与传统的支付方式相比，央行数字货币作为一种支付手段，它具备几个核心特征：

首先，它是去中介的，它不需要任何的商业银行或者第三方机构来进行支付，人们有了数字钱包就可以点对点地支付，不需要任何第三方。

第二，它理论上在线上线下都可以，就像纸币一样。

第三，它是有限匿名，也就是说这个数字钱包里面的货币可以在钱包之间进行转移，互相可以不认识对方，也没有任何人追踪它的去向。之所以有限，央行是知道的。

第四，之所以人们对于央行的数字货币充满了期待，很多人会认为它会成为数字经济当中很重要的一种技术手段，在支付领域带动其他环节的数字化创新。因为它可编程，可以实现智能化。通过智能合约的手段可以实现智能化的支付。

“我们采用了一种央行和商业银行的双层架构，央行还是发行方，交给商业银行的相关业务库，商业银行缴纳一定比例的货币发行基金，然后开始个人和企业在商业银行开户。商业银行负责央行数字货币的存取、转移等事宜，就不和央行发生直接联系了。所以它有几个概念，一币、两库、三中心。”何平说。

何平表示，从应用场景来讲，人们目前觉得它可以在替代M0中的小额支付，就像现金一样。另外有人去相信它可能也会形成一些B2B的支付，很多人也会去推崇说央行数字货币会打破现有的中心化的SWIFT系统，实现人民币的国际化。

“作为学者，我们有时候喜欢钻牛角尖，就会想一想这当中是不是存在概念误差，以及应用中会不会遇到一些问题。主要有四个问题。”何平说。

第一个问题，商业银行角色问题。

“从架构来讲，商业银行仍然不是央行数字货币的发行者，它只是代理央行发行，央行把数字货币交给它手上，它帮助央行来发行、传播、存取这些数字货币。所以说理论上缴纳所谓的货币发行基金是没有任何意义的，经济学上是不成立的，从我的视角来看，其实应该收取代理发行费用，它既然代理央行做这件事情他要收费，这是符合经济学逻辑的一件事情。”何平说。

另外，何平指出，通过发行央行数字货币的时候，货币供给是不是发生了变化。当央行把数字货币转移到商业银行的账户上的时候，理论上如果要保持现金供给，因为是数字现金、电子现金，商业银行需要用同样数量的纸币兑换这些央行数字货币，这样才不叫额外发行。

“也就是说我们把央行数字货币、把经济体系内的纸币给替换出来，这样整体的现金基础货币投放才不会发生改变。不然，它就不仅仅是一个持币偏好的变化，而且会带来基础投放的变化，这是需要我们注意的。所以这是商业银行的角色问题。”何平说。

第二个问题，支付边界问题。

“很多人简单的把央行的数字货币当做电子现金，认为它可能只会取代小额的支付。但事实上从功能上来讲，央行数字货币是去中介的电子支付手段，不依赖于商业银行或者第三方支付，它具备传统电子支付手段的所有优势和特点。事实上可能会带来加速脱媒，导致金融体系的结构性巨变。”何平说。

何平表示，替代M0的小额支付会增加社会的持币偏好，这一点并不需要过分担忧，这对货币乘数带来的影响不会有太大的影响。但是如果央行数字货币替代了银行的B2B支付，比如说大额的转账，比如PE投资时的投资金额转账，就和带来大量的快速金融脱媒。

“因此如何设定央行数字货币的支付边界？也就是说什么情形下可以支付，什么情形下不能支付？金额的限制、场景的限制，这都是需要我们精心设计的。不然的话，它可能会带来金融的加速脱媒。当然，我并没有说金融脱媒是一件坏事，不一定，只不过短期快速的这种巨变一定是整个金融体系无法承受的。”何平说。

第三个问题，是否推动人民币国际化的问题。

“很多人都会对央行数字货币推动人民币国际化欢欣鼓舞，欢呼雀跃，觉得它越过了传统的SWIFT系统，传统的跨境是以商业银行为中心化的支付体系，可是央行数字货币恰恰不依赖于传统的商业机构，觉得它可能成为国际支付手段的一个有力竞争者。”何平说。

何平指出，在国际支付体系当中，央行数字货币的有限匿名，只对发行国央行透明，事实上会带来国际资本的匿名流动。比如说人民币跨境流动的时候，人民银行会知道，其他国家的央行是不知道的。类似的如果美联储发行的数字货币跨境流入了中国，美联储是知道的，中国人民银行是不知道的，所以事实上它不利于各国监控资本流动。

“也就是说央行数字货币在国际支付当中应当承担什么角色？区域性的还是全球性的？大额的还是小额的？这需要我们斟酌。各自的数字货币发行和国际流通应该如何协调沟通，实现信息共享？我的人民币流到美国了我知道，但是你不知道，我是不是需要告诉你呢？如何协调沟通？未来各国央行数字货币和传统的中心化的国际支付体系，比如说SWIFT如何分工、合作和竞争，是不是真的要替换传统的SWIFT还是说只是在区域内实施小额支付？”何平表示。

第四个问题，就是智能化问题。

“央行数字货币作为新型的电子支付手段，是可以通过智能合约的方法实现智能化的。但是，理论上所有的电子支付都可编程，实现智能化，也就是说商业银行的电子货币、存款转账以及第三方支付，比如支付宝、微信支付，他们都可以实现智能化。没有说只有央行数字货币可以实现智能化，只不过现在央行数字货币的技术比较先进，它有很多专利，可能他们觉得终于可以实现所有环节的智能化了。但事实上央行数字货币如果我们保持原有的支付体系的比例的话，它作为M0在支付体系中的比例不会很大。”何平说。

何平解释，“大家可以看一下数字就知道，我们的M2的级别大概是GDP的两倍，是200万亿的级别。M0可能只有10万亿的级别，大概也就是5%左右。所以央行数字货币即使未来真的在全线流通，但不改变现有的货币架构的时候，它在支付体系中的比例不会很大。也就是说商业银行和第三方支付机构仍然是商业支付的主要承担者，他们具有更多的信息优势和风控手段，来实现智能支付，也具备足够的商业激励，因为他们是商业化运作的机构。”

“未来某种意义上讲，更多的智能化可能不应该是在央行的数字货币化实行，因为商业银行和第三方支付机构拥有更多的优势和动力。央行数字货币在哪些场景需要落地智能化？现在我也得到很多的信息，央行又和哪家机构在某些场景实现智能化。我认为我们需要从顶层设计的视角来看待这些问题，不是盲目地推动智能化，因为这永远存在一个成本和收益的权衡问题。”何平说。

在何平看来，央行数字货币具备了先进的技术，可以帮助整个经济实现加速数字化的转型，但是它在应用的场景和社会上其他支付手段的定位合作，包括在国际支付体系中的定位与合作竞争，都需要有更多的顶层设计，不能简单地盲目推进。