天风证券觉得，国常会释放出来600亿人民币购置税优惠“礼包”，说明销售市场先前对政策扶持预估有些起伏。购置税减免是根据税收减免下的优惠政策，预计对领域市场需求的带动危害或更强过汽车下乡；与此同时， 整车在领域萧条往上环节的延展性或最大，看中供应链管理 货运物流逐渐修复；此外，燃油车占较为高的整车及全产业链或将充足获益于这轮帮扶，看中头顶部独立/合资企业整车、及其高品质零部件企业。

下列为天风证券全新见解：

政策扶持有希望落地式，预计燃油车或将获益

5月23日国务院办公厅常务会明确提出，分阶段免减一部分新能源客车车辆购置税600亿人民币。大家分辨，现阶段燃油车购买征收率10%，新能源车购置税减免至2022年年末。由于现阶段公布的信息内容仅为购置税减免总额度，大家预测分析存有下列这两种状况。1）免减车辆购置税对于燃油车；依据排量小购买征收率按递减特惠来计算，大家预计购置税减免总额度约600亿人民币；2）免减车辆购置税对于新能源汽车；依据2023E新能源车购置税减免持续来计算，大家预计购置税减免总额度约800亿以上，超出这轮购置税减免总额度。依照现行政策发表的购置税减免总额度，预计这轮国家扶持政策或将对于排量小燃油车。

小排量购置税减免对领域要求带动危害显著

总结以往2次车辆购置税减免现行政策：1）为解决2008金融风暴，2009/1/20-2009/12/31对1.6升及下列排气量新能源客车降至5%征缴车辆购置税，2010年全年度依照7.5%征缴车辆购置税。相匹配2009/2010年新能源客车销售量同期相比 52.9%/ 33.2%至1,033.1万台/1,375.8万辆。2）为解决2014-2015销售量同比增长率下降，2015/10/1 -2016/12/31对1.6升及下列排气量新能源客车重新启动5%车辆购置税，2017年全年度依照7.5%征缴车辆购置税。相匹配2016/2017年新能源客车销售量同期相比 14.9%/ 1.4%至2,437.7万台/2,471.8万辆。大家预计政策扶持或关键对于2H22E；由于排量小新能源客车的市場占有率，大家预计本次购置税减免有希望带动2H22E数百万台燃油车产供销增加量。

购置税减免不相当于汽车下乡，预计整车在萧条转折点的延展性最大

大家分辨，1）销售市场先前对政策扶持预估有些起伏，购置税减免是根据税收减免下的优惠政策，预计对领域市场需求的带动危害或更强过汽车下乡；2）预计整车在领域萧条往上环节的延展性或最大，看中供应链管理 货运物流逐渐修复、累加2H22E现行政策按期落地式后的销售量与股票基本面改进市场前景；3）预计燃油车占较为高的整车及全产业链或将充足获益于这轮帮扶，看中头顶部独立/合资企业整车、及其高品质零部件企业；4）预计存有燃油车对新能源汽车（特别是在中低档对于首购客户新能源汽车）的取代危害。

风险评估：现行政策不及预期；要求不及预期；供应链管理改进不及预期；原料涨价；新款车型发售与上坡不及预期；成本操纵不及预期；新冠疫情不断；经营风险。