投资银行巨头高盛电话会议探讨比特币相关话题，认为比特币不产生现金流，价格极度不稳定，不属于资产类别。

原文标题：《高盛召开比特币会议，都谈了这些要点》
编译：Kyle

5 月 27 日，投资银行巨头高盛举行主题为《美国经济预期与当前通胀、黄金，以及比特币的影响》的电话会议。目前有关这次会议的幻灯片已经在网上公布。本文摘录编译了其中关于比特币的部分（6 个观点）。高盛认为，比特币不产生现金流；在全球经济增长中不产生收益；也没有持续的多元化效益；价格极度不稳定；同时也没有证据表明比特币可以对冲通胀。此外，这家投资银行巨头还表示，包括比特币在内的加密货币并非一种资产类别。

比特币：货币还是资产类别？

作为主权货币，需要符合三个标准：

1）可以被用作交换媒介。作为一种交换媒介，一种工具必须促进当事方之间的商品或服务交易（例如，美元可以用于购买一桶石油）。

2）可以作为一种记账单位。记帐单位是一种允许对价值进行会计核算和比较的度量（例如，每桶石油价值约 33 美元）。

3）可以用作价值存储。储值是可以在将来进行保存，存储和交换的资产，具有可预测的稳定价值（例如，如果年通胀率为 2％，今天的名义上的 1 美元将在 10 年内价值 82 美分）。

比特币：货币还是资产类别？

包括比特币在内的加密货币不属于资产类别

原因：

• 不像债券那样产生现金流
• 不因全球经济增长而产生任何收益
• 鉴于其不稳定的关联性，不能提供一致的多元化收益
• 考虑到 76％的历史波动率，无法抑制波动—— 2020 年 3 月 12 日，比特币的价格在一天内下跌了 37％
• 无法显示对冲通货膨胀的证据
• 我们认为，一种主要取决于其他人是否愿意为此付出更高价格的证券升值，不是适合我们客户的投资。
• 我们还相信，尽管对冲基金可能会因其高波动性而发现交易加密货币具有吸引力，但这种吸引力并不构成可行的投资理由。

包括比特币在内的加密货币不属于资产类别

加密货币已经获得了巨大关注

自从 2008 年创建比特币以来，已经形成了数千种加密货币，总市值约为 2500 亿美元。

尽管单个加密货币的供应量有限，但总体上来说，加密货币并不是稀缺资源。 例如，在六种最大的加密货币中，有三种是比特币分叉（即几乎完全相同的克隆体）（比特币，比特币现金和 BitcoinSV）。

加密货币已经获得了巨大关注

加密货币可能是非法活动的渠道

尽管大多数加密货币分类账都是永久性的且可审计的公共记录，但是加密货币仍然助长了诸如庞氏骗局，勒索软件，洗钱和暗网市场之类的非法活动。

庞氏骗局

庞氏骗局是欺诈性的投资骗局，诈骗者提供的骗局不可能很快而且很高。2019 年，一个名为 PlusToken 的庞氏骗局通过承诺 10-30% 的年收益从 3000 万人那里骗取了超过 20 亿美元。

勒索软件

勒索软件是一种劫持计算机网络的软件，通常仅通过支付加密货币赎金来换取黑客解锁别劫持的设备。2019 年，美国出现了近 1,000 种勒索软件攻击。 除了造成潜在的 70 亿美元以上损失外，在这些攻击中，勒索软件攻击破坏了应急人员，学校，医疗保健提供者的工作。

洗钱

加密货币网络内的洗钱基础设施主要由场外经纪人驱动，并导致其他加密犯罪。2019 年，28 亿美元的比特币被犯罪实体发送到交易所。

暗网

在暗网市场中，供应商在互联网上出售违法商品。 它们的交换媒介通常是加密货币。暗网收入在 2019 年达到了 8 亿美元。

加密货币可能是非法活动的渠道

加密货币基础设施还很年轻，容易受到黑客攻击或无意中的损失

尽管无法控制相应的私钥就无法花费加密货币，但必须注意保护那些私钥。 许多加密货币所有者让交易所或其他托管提供者控制其私钥，这使这些托管人成为黑客的主要目标：

–如果黑客能够访问所有者的私钥，则他们可以拿走所有者的数字钱包。 –当任何人都无法再使用特定的加密货币代币时，就会发生无意丢失。 在 QuadrigaCX 的损失（由于唯一的私钥持有人死亡）和 Parity 客户端（由于编码错误）等事故中，超过 5 亿美元的加密货币最终变得不可访问。

尽管各方的统计有所不同，但黑客和无意的丢失预计已导致超过十亿美元的加密货币损失。

加密货币基础设施还很年轻，容易受到黑客攻击或无意中的损失

加密货币狂热世所罕见

正如我们在《 2018 年展望》中所讨论的那样，2017 年末，加密货币打破了金融市场的泡沫水平，甚至超过了 1634 年至 1637 年早期荷兰「郁金香狂热」时期的水平。

我们已经将市值最大的两种加密货币比特币和以太币与荷兰扁豆（Gouda）郁金香泡沫以及纳斯达克（Nasdaq），标准普尔 500 （S＆P 500）和 TOPIX 的股票泡沫进行了比较。 在其各自的泡沫高峰之前的一年：

• 纳斯达克上涨 109％
• 郁金香价格上涨 485％
• 比特币上涨 2,292％
• 以太坊上涨了 14,193％。

加密货币狂热世所罕见

重要要点

• 经济已经触底，这不是「萧条」。
• 关于增长轨迹，仍然存在重大不确定性：1. 复苏之路；雇用「临时失业者」；2. 随着经济重新开放，3. 新一波的病毒感染浪潮会来临
• 财政和货币政策措施旨在抵消需求冲击和流动性冲击，并不会造成通货膨胀。
• 滞胀是极不可能的。
• 美元不会贬值。
• 我们不建议在战略或战术基础上为客户的投资组合提供黄金。
• 我们不建议在战略或战术基础上为客户的投资组合提供比特币，尽管其波动性可能使其适合于动量型交易者。