随着数字货币的市场的日益繁盛，越来越多投资者对数字货币市场产生了关注。但绝大部分数字货币价格均带有较大的波动性，这使数字货币的功能受到了限制，也让人们越发需要一种价格稳定的数字货币来作为交易媒介。

目前主要使用的稳定币是 Tether 公司的 USDT，它的机制是以美元作为抵押 1:1 发行 USDT。但 USDT 一直有运作不透明、抵押美元数量不清晰的问题，许多投资者都认为它会出现超发、挪用等黑天鹅事件。所以市场越发需要一个机制透明的稳定币。

Basis 项目基于透明的机制运作，所有的操作均以透明的稳价协议的形式运行。该项目目标是使其代币 Basis 锚定任何资产或一揽子商品，让市场可以使用 Basis 作为稳定货币交易。

Basis 项目的投资方不仅有 AndreessenHorowitz、Bain Capital Ventures、谷歌母公司旗下 GV 等硅谷一线投资机构，国内的著名投资机构云九资本、真格基金、策源创投等也参与了 Basis 的投资。

如此豪华的投资阵容为何钟情于 Basis 项目，本期深链评测将为你深度剖析。

Basis 介绍

Basis——一个其代币可以稳健挂钩任何资产或一揽子商品的，完全去中心化的加密货币。

比如说，系统启动初期，1 个 Basis 可能会挂钩兑换 1 美元。而在未来，Basis 可能会摒弃美元，并转而挂钩 CPI （居民消费价格指数）或者一揽子商品，就像现今央行平息通胀使用的方法。

Basis 会通过协议算法，根据代币汇率变化（如 Basis 兑美元汇率的变化）来计算并调整 Basis 的代币供应量。

这种货币政策执行办法类似于当今全球央行所使用的，不同的是，Basis 是去中心化的、是严格执行协议算法，且不需要人为干预的。也正是因为这些，Basis 可以被理解为基于央行政策的算法协议。

系统的机制

核心机制

当 Basis 的兑换价格大于一美元时，按比例向市场增发 Basis，使 Basis 兑换价格降回一美元。

这其中有两个关键点 : 如何确认 Basis 价格、如何对 Basis 进行增发和回购。

如何确定 Basis 价格

Basis 项目给出三种方法：

1、可靠信息源，如将各大型交易所的实时兑换数据上传到 Basis 系统中，计算出 Basis 的兑换价格。

2、去中心化受托人信息源：通过投票，从 Basis 代币持有者中选出几位，组成一个用来获取信息的团队，类似 DPOS 机制。系统将会选取各受托人的数据中值作为 Basis 价格。

3、谢林点投票，系统内所有人均可以对 Basis 价格进行投票，加权其持有代币的数量计算出平均值，投票数据刚好位于 25% 和 75% 的人可以获得奖励，而偏离平均值过大的人将受到“削减部分股权”的惩罚。

目前阶段主要方式为第一种。

Basis 的增发和回购

首先要介绍 Basis 体系里面的三种币 :

Basis，即为系统的核心代币，目标是挂钩美元价格并作为交易所的价格标准。

BondTokens，系统中的债券币，有效期为 5 年，当系统需要回购 Basis 时以低于 1 个 Basis 的价格发行，当系统需要增发 Basis 时会自动兑换成 1 个 Basis。

ShareTokens，系统中的股份币，当所有债券币都被兑换而系统又需要继续增发 Basis 时，持有股份币的投资者可以按比例获得增发的 Basis。

如何回购 :

当 Basis 的市场需求量降低，兑换价格低于一美元时，系统会以低于 1 个 Basis 的价格发行债券币。

当投资者使用自己的 Basis 来购买债券币后，系统会销毁这部分 Basis，使得市场上流通的 Basis 数目减少，继而令 Basis 的兑换价格上涨重新趋于一美元。

如何增发 :

当 Basis 的市场需求量增高，兑换价格高于一美元时，系统会按发行顺序兑付之前所发行的债券币，投资者持有的债券币会 1:1 地自动兑换为 Basis。

而如果兑付完市场上所有的债券币后仍需要进行增发，系统会将需要增发的 Basis 按持有股份币的比例分配给投资者。

增发与回购的注意事项

债券币会以发行的顺序进行兑换，其有效期为五年。

债券币是通过竞价发行的，投资者可以在 0.1 Basis 到 1 Basis 之间设定买入价格，当系统需要增发时会按照价格从高到低成交。即债券币的发行价最低为 0.1 Basis。

股份币仅在所有债券币被兑付完后才会获得增发的 Basis 分配。

点评：Basis 系统通过三种代币行使不同的职能，构建了一个增发-回购的稳价系统，通过稳价系统的调节，可以使 Basis 价格挂钩美元。

如何获利

容易看出，投资者可以在系统发行债券币时以低于 1 个 Basis 的价格购买债券币，而当系统增发时，债券币会 1:1 地自动兑换成 Basis。投资者在这个过程中通过价格差异可以获得更多的 Basis，进而获利。所以投资者也会在系统发行债券币时有购买的倾向。

对于持有股份币的投资者，当系统已经兑付完所有的债券币后仍需要增发时，他们可以按照持有的股份币份额按比例获得系统增发的 Basis，即相当于可以「免费」获得 Basis，继而获取利润。

当然，债券币跟股份币都是可以独立流通的，所以投资者也可以通过低价时购买这两种资产，高价时卖出进而获利。

点评：Basis 项目不仅给予了投资者使用稳定币 Basis 的可能，还通过债券币、股份币的组合让投资者可以利用其获利。且投资者的逐利竞争也会成为 Basis 系统稳定币价的动力。

Basis 的优势

团队优势

Basis 项目的创始人团队有谷歌研发及高频交易背景，不仅有在技术研发方面有一定优势，对经济系统运行的理解也优于大多数团队。这些都令 Basis 项目的顺利上线得到了良好保障。

资本支持

Basis 项目的投资方不仅有 AndreessenHorowitz、Bain Capital Ventures、谷歌母公司旗下 GV 等硅谷一线投资机构，国内的著名投资机构云九资本、真格基金、策源创投等也参与了 Basis 的投资。这样豪华的投资阵容支持在区块链项目中是难得一见的。

Basis 不仅有强大的机构投资者支持，Coinbase 联合创始人，Kraken 董事会成员之一的 Fred Ehrsam 也是 Basis 的天使投资人之一，这让 Basis 上线后能获得交易所支持得以大量流通多了一层保障。

此次我们还采访到了 Basis 的投资方之一，国内的著名投资机构云九资本及其创始人曹大容先生。云九资本在区块链领域投资了交易所、钱包、企业安全、媒体、资产管理等公司，其认为最大的机会还是一些基础设施，这些项目往往也是最有意思的，它的影响力最大，投资回报中长期来看也最大。

具体到 Basis 上，目前区块链存在安全问题、货币稳定性问题，但目前市场上的解决方案都是中心化的，比如 USDT，可以称为第一代解决方案，这种方式一定是不能长久的，与区块链的初衷背道而驰。

云九资本表示看好去中心化解决方案，「DD 团队后也发现这个团队非常优秀，他们的方式可以实现的，因此也吸引非常强的投资阵容，包括财务投资者和战略投资者都是非常专业和有实力的，体现了团队很高的格局。」

点评：Basis 的拥有顶级的投资机构支持，从访谈中也可以看到投资机构对 Basis 项目的看好。Basis 还有顶级交易所创始人投资，这为 Basis 上线后的流通提供了强大的保障。

Basis 的潜在风险

Basis 系统中潜藏有大量未兑付债券币的倾向

我们提到债券币的发行是通过竞价出售的，系统可能出现大量低价甚至底价购入的债券币。

举个例子，如果 Basis 需求量下降了 1 个单位，在今天需要回购 1 万个 Basis 以稳定价格，但投资者只愿意以底价 (0.1 Basis) 购买债券币，则系统需要发行 10 万个债券币。仅当 Basis 的需求量上升 10 个单位时，才可能增发出 10 万个 Basis 来兑付完所有的债券。

可以看出，要求 Basis 的需求量上升倍数于下降，才可以兑付完系统中的债券币。这导致除非有大量的外部需求流入，否则系统中总是有存在大量未兑付债券币的倾向。

这不仅会导致股份币始终难以得到分红。更可能出现因为债券币过多，投资者认为无法兑付，进而产生下面的问题。

投资者对债券币失去信心会导致系统崩溃的风险

当 Basis 的市场需求量减少时，系统通过发行债券币回购 Basis 来稳定 Basis 价格。

但如果市场需求量从某一个高水平持续减少时，系统需要不断发行发行债券币，此时投资者会基于 Basis 需求量的持续减少而判断债券币可能会在长时间 (甚至是 5 年的有效期内) 都无法兑付，进而选择不购买债券币。

这会导致系统的回购流程难以顺利进行，继而令 Basis 价格持续低于一美元水平，这可能会导致市场对 Basis 失去信心产生恐慌性抛售，继而加剧 Basis 需求量的减少，产生恶性循环导致系统崩溃。

点评：债券回购-兑付系统是 Basis 项目的关键，但当需求量持续减少的情况下债券系统可能会造成一定问题。

Basis 的判断关键

可以看出，Basis 项目能否成功，关键在于系统能否保持健康的需求量增长，而 Basis 项目拥有交易所创始人投资，对于他们进驻交易所大量流通有所帮助，所以 Basis 的需求量增长应该可以得到一定支持。

但同时，Basis 的经济系统存在过于理想化的问题，在实际的运行中可能会产生上述第 5 节中的问题，增长能力是否能抵御上述问题会是 Basis 项目能否成功的关键。

同时，Basis 并不存在抵押物，其总币值与使用者对它的需求与认知有关，类似于比特币的「共识」。

不同的是比特币的价值波动更多是体现在币价的变化，Basis 体现在货币发行量的变化上，越多人需要则会产生越多的 Basis。可见，使用者对 Basis 的认可度、市场对其的需求量是 Basis 项目的关键。

点评：在对 Basis 系统进行分析后，深链认为 Basis 系统的需求量在强大的机构支持以及精妙的系统下能维持健康的成长，持谨慎乐观态度。

改进意见：若果可以限定股份币仅可通过 Basis 代币购入，则可以提高 Basis 的需求量，令系统有增发倾向，继而让股份币的分成价值上升。刺激更多消费者购买股份币，继而再次提高 Basis 需求量，形成正向循环。

此正向循环一旦形成，则可对抗债券币可能出现的恶性循环，令 Basis 系统更趋平稳。