北京时间 6 月 20 日凌晨，芝加哥期权交易所（CBOE）宣布在结束最后一份比特币期货交易后，未来将停止比特币期货服务，不再挂牌新的交易。这离 CBOE2017 年底推出全球比特币期货交易还不到两年。当时市场普遍认为，一直处于灰色地带的加密货币终于得到了部分主流金融机构的认可。理想很丰满，现实很骨感。后面的事情大家差不多都知道了，一年内持续狂涨 23 倍的比特币市场，开始疯狂下跌，最低时仅剩高位 1/6 的市值。

这次 CBOE 宣布关闭比特币期货交易也引发了市场的一阵小骚动，但远远不及当初它宣布推出比特币期货时带来的影响巨大。在 CBOE 比特币期货交易关闭之际，我们来聊聊为什么两年时间不到，市场就对其态度发生那么大变化。

比特币期货的诞生

2009 年第一枚比特币面世后，巨大的财富效应吸引大量投资者入市，彼时加密货币市场的投资方式仍然很单一——在某个价格买入，然后在另外一个价格卖出，这种交易方式俗称“现货交易”。随着比特币市值的暴增，这种单一的投资方式已经不能满足投资者的需求。2013 年 6 月，世界上第一家比特币期货交易所“796 交易所”出现，紧接着国内一些大型现货平台也推出期货交易。

CBOE 推出比特币期货交易后，新一轮熊市爆发

2017 年 12 月，在大部分主流金融机构对加密货币市场还处于观望的态度下，芝加哥期权交易所（CBOE）率先推出了比特币期货交易。回头看 CBOE 全球市场总裁当时的发言“我们相信，在未来 10 年，加密货币市场将在涉及的资产和货币方面出现爆炸式增长”，依然可以感受到 CBOE 对推出比特币期货的热情和期待。然而，现实往往事与愿违。

2017 年是比特币狂欢的一年，从年初的 800 多美元到最高的 19000 多美元，涨幅高达 23 倍。而 CBOE 推出比特币期货交易更令人相信，主流金融市场已经开始重视比特币，比特币将迎来新一轮的疯涨。在这种心态下，大量的投资者疯狂买入比特币期货，甚至有人还喊出“比特币最高涨至 100 万美元”的口号。

“欲让其灭亡先让其疯狂”，这句话用在比特币市场在合适不过。在 CBOE 推出比特币期货交易当天，比特币价格大幅拉升至 16700 美元附近，随后芝加哥商品交易所（CME）推出比特币期货更是把比特币推至历史最高——近 20000 美元。然而，好景不长，接下来，全球数字货币市场开始暴跌，并且，这一跌就是整整一年多，最低迷时比特币跌至 3000 美元左右，市值仅剩高位时的 1/6。

为此，有声音认为，CBOE 和 CME 这两家官方推出的比特币期货是做空比特币的主要力量，也是导致 2018 年加密货币市场熊市的直接原因。

CBOE 的比特币期货交易份额占比过少

目前市场上主流的比特币期货交易平台有数十个，其中以 CME 最为人瞩目。加密货币研究员 Kelvin
Rooke 最新的推文表示，最近 3 天 CME 的比特币期货交易额高达 6.3 亿美元，此前 3 天也取得 1.5 亿美元的不俗成绩。根据 TradeBlock 最新发布的报告，CBOE 的交易额却连 CME 的 1/10 都没达到。因此，大量加密货币分析人士认为，由于 CBOE 的市场占比过小，即使关闭比特币期货，对市场也不会造成太大影响。

（CBOE 与 CME 比特币期货合约对比）

CBOE 比特币期货自带劣势

也许很多人纳闷，大家都说“早起的鸟儿有虫吃”，为什么到 CBOE 这就行不通了呢？原因有二：

1、自身体量太小，难以吸引大型投资者的注意；

2、投资者参与成本高：CBOE 的比特币期货合约单位为 1BTC，仅有 3 个最近月合约，并要求 44% 初始保证金；相比之下，CME 的设计则简单很多，也更受投资者青睐，合约以 5 个 BTC 为单位，有 4 个月份合约，初始保证金也只要 35%。

先天劣势再加上后劲不足导致 CBOE 一直在模仿和追赶 CME，即使去年 CBOE 尝试通过放宽交易规则并制定新的定价方式来吸引更多的投资者，也没能在市场激起一点水花。

即使 CBOE 宣布结束比特币期货交易，你也不必担忧 CME 会一家独大，因为这个从不缺乏参与者。6 月 13 日，洲际交易所下辖的加密资产交易平台 Bakkt 在 Medium 上表示，7 月 22 日将正式开启 Bakkt 比特币期货产品测试。除此之外，纳斯达克也一直表示出对比特币期货的强烈兴趣，有消息称，纳斯达克有望在今年推出首个比特币期货合约。

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