OKEx Research首席研究员William

　　1.  下跌主要原因，数字黄金/避险资产被证明是个伪命题？

　　答：本来就是一个伪命题，首先我们要知道什么是避险资产，这里的“险”，在金融中即是风险，不确定性，在统计学上就是‘’方差”或“标准差”，就是我们常说的市场波动率。

　　一些人总是喜欢将比特币和黄金放在一起做对比，并像照猫画虎一样，比较黄金上涨时比特币有没有上涨，这其实是不对的。我相信，如果有心人将标普500指数和比特币放在一起做对比，两者也会在某段时间一同上涨，毕竟标普500指数在过去十年里上涨了3倍，比特币在过去十年里不止上涨了10倍，而且最近标普500暴跌了，比特币也暴跌了。但大家都明白，这样的对比毫无意义。

　　想真正衡量一项资产是否是避险资产，主要是看其波动率是否足够小，目前主要的避险工具有黄金、国债。黄金和国债的波动率都比较小，而比特币的波动率冠绝全球，这样的高波动率资产，怎么能称为避险资产？

2.  未来趋势分析，减半行情还存在吗？
   

　　答：从技术分析上看，自2020年2月中下旬后，比特币市场逐渐形成对称三角形态。这在技术分析上是一种常见的整理形态，其上限为向下斜线，下限为向上倾线。如果价格往上冲破阻力线，便是一个看涨信号；反之，若价格往下跌破支撑线，便是一个看跌信号。在2月末比特币价格突破支撑线后，实际上已经预示着比特币市场已经进入下降趋势。

　　我们必须实事求是，正确认识到市场所处的位置，不能心存侥幸，如果比特币投资者仍抱着“减半行情将带来比特币价格上涨”的预期去投资比特币，我相信这些投资者未来仍面临较大的市场风险。

3. 此次比特币暴跌的原因

　　需要强调的是，比特币从来不是避险资产，至少目前为止，它仍然是一个高波动的风险资产，其波动幅度冠绝全球。从整个宏观的角度来看，在过去的十年间，受美联储量化宽松政策影响，美国联邦基金利率在很长一段时间内处于接近零利率的位置，而欧洲甚至出现负利率的局面，全球流动性泛滥，这造成大量资金开始寻找高风险资产以获取更高的收益。比特币也因此受益，大量资金涌入其中，推高了比特币价格。

　　一般而言，传统资本市场的涨跌不会影响数字货币市场，一是因为数字货币市场太小，更重要的是数字货币尚未纳入全球机构投资者的资产配置池中。然而在今年，受疫情等黑天鹅冲击，资本市场出现暴跌，随着世界卫生组织宣布新冠“大流行”，美国政府宣布禁飞欧洲，市场恐慌加剧，投资者都变成了风险厌恶者，信奉现金为王，开始将手中的风险资产置换为短期流动性资产，市场流动性出现不足。流动性紧缺到什么地步呢？即使在3月13日凌晨纽约联储释放5000亿美元的流动性，依然未能阻止市场杀跌。

　　在流动性紧缺异常严重的当下，比特币作为波动率冠绝全球的高风险另类投资资产，资金自然会从中抽走以寻求更安全、流动性更好的资产，价格即出现暴跌。