作者：Tiantian | Amber Group

以太坊区块容量可能是目前最稀缺的资源。在过去几个月内，随着流动性挖 (liquidity mining 亦称 yield farming) 的兴起，Gas 费一路水涨船高，至今仍居高不下，截至发文时间，平均维持在 400-600 Gwei 之间。

https://www.gasnow.org/

Gas tokens 本质上是以太坊区块容量租金的代币化。Gas tokens 利用了以太坊的存储退款机制。其原理非常简单：用户通过将数据保存到 GasToken 合约存储中来铸造 gas tokens，然后再将? gas tokens 发送回合约销毁，释放之前保存的存储元素。与此同时，这笔新交易还会获得退款，转化为 gas 存款。这样一来，活跃用户即可在低价时铸造或买入 gas tokens，然后在高价时销毁，以此获得 gas 退款抵消一部分支出费用。这种模式对链上套利者、部署智能合约以及原本 gas 成本过高的批量交易者来说，非常受益。

我们不妨把 gas tokens 想象成gas 费的代币化。费用上涨， gas tokens 上涨；费用下跌， gas tokens 下跌：大体上，两者之间呈现出一种正相关关系。目前市场上使用的 gas tokens 有两种，GST2（https://gastoken.io/) 和由链上聚合交易平台1inch发布的 CHI。两者价格均随着gas 价格的上涨而上涨：

https://www.coingecko.com/en/coins/gastoken

https://www.coingecko.com/en/coins/chi-gastoken

我们来思考以下两种极端情景：

1)? ?流动性挖矿热潮持续、gas 费用居高不下、以太坊网络拥堵依旧。在这种情况下，gas tokens 仍将处于高位。

2)? ?市场出现回调、上述头寸大幅减少、用户急于退出，导致以太坊链上资源紧张、gas 费维持在较高水平。在这种情况下，gas tokens 仍将处于高位。

在以上两种情景中，我们不难发现一个共性，那就是：gas 费 / gas tokens 的变化通常会与以太坊网络使用率结合在一起，彼此之间形成一种相互增强的正反馈回路。

感受一下以太坊网络使用率的快速增加：今年年初，以太坊网络的平均利用率还在60％到80％之间；而最近这一比率已攀升并始终维持在95％以上。

https://etherscan.io/chart/networkutilization

这种可能产生的正反馈循环，https://gastoken.io/上也提到过：

?“GasToken 的广泛使用可能会浪费大量的区块容量，推高 gas 价格，然后反推 GasToken 的使用，所以有可能出现正反馈循环。”

此前，康奈尔大学IC3的研究员Phil Daian 也对此发表过看法，表示两者之间存在反身性。

https://ethresear.ch/t/use-of-https-gastoken-io-positive-or-negative-for-the-network/2790/6

Gas tokens 价格飙升、逐步偏离“公允价值”，吸引大量用户参与铸造 gas tokens 以便在高价卖出，从而加速对以太坊区块容量的利用，助推 Gas 费用上涨。而 gas 费用的持续增加无疑会加剧用户对 gas tokens 的需求，反过来又会把 gas tokens 价格推向更高，吸引更多人参与挖币。铸币过程会占用更多的区块容量……导致更高的 gas 费……如此循环往复，一个正反馈回路就此形成。

在当前的市场机制下，这种正反馈循环就被建立起来的可能性极高。以目前流动性最高的 gas tokens CHI 举例来说，单次铸币限额为140。大户会不断以最大限额挖出CHI 代币，占用本已非常紧张的以太坊区块容量，让网络更拥堵。二级市场流动性较弱，GST2 和 CHI 的总市值不到 500万美金。当 DeFi 生态的总锁定价值（TVL）突破数十亿美金、新的平台的市值达到数亿美金时，我们不难想象 GST2 / CHI 的价格将会迎来新一轮的全新定价，开启这种正反馈循环模式。

设想一下……

假如流动性挖矿池也开始将 gas tokens（或LP shares ）列为可支持资产，将会发生什么呢……

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