链上数据显示机构投资者的积极参与促成了最近这轮上涨行情，而进一步上涨空间仍然值得期待。

撰文：CryptoQuant，链闻独家编译整理

虽然比特币在刚刚过去的周末期间出现了一定幅度的回调，但是这并没有「撼动」市场在过去一段时间里的上涨势头，上周比特币一度取得了超 1000 美元的涨幅，即使是在短线有所回调的情况下，相比一周前低点目前比特币仍然保有约 800 美元的上涨表现。传统金融机构更加积极地参与加密货币市场为行情继续走强提供了很好的环境，加之此前出现的矿工意图进行仓位清算的信号并没有真正爆发，比特币后市进一步上涨的延续性仍然值得期待。

正所谓「历史总会重演」，经验丰富的渔民可以通过聆听大海的声音来寻踪觅迹，而加密货币市场中巨鲸留下的蛛丝马迹同样可以成为市场参与者进行研判时有效的参考依据。

作为市场定价的关键场所，加密货币交易所与巨鲸之间产生的联系就成为了追寻巨鲸的关键所在。一般来说我们应该把巨鲸存币进入交易所划分成两种情况来区别对待，即价格大幅下跌后发生的存币行为，以及价格横盘或大涨时发生的存币行为。其中当市场价格处在盘整或上涨阶段中巨鲸存币进入交易所的数量出现明显增加对于币价来说是一个危险的信号，行情很可能在不久后出现大幅回调。

为了更好地跟踪观察巨鲸的动向，CryptoQuant 绘制了「交易所巨鲸存币比例」（Exchange Whale Ratio）指标，该指标统计出了特定时段内最大的 10 笔存币进入交易所的转账占该时段内交易所所有充币总量的比例。通过对于该指标的持续观察，以 1 小时维度作为观测标准时，当行情处在上升趋势中，如若该指标保持在 85% 以下，那么上涨势头大概率会继续保持，而该指标一旦突破 90%，那么行情出现回调的概率将大幅上升。

最近这波牛市中，该指标基本一直保持在 85% 以下

3?12 大跌前，该指标一度突破 90%

2019 年年中的一波牛市中，该指标同样一直保持在 85% 以下

2018 年年底的大跌前，该指标一度达到 90% 并持续保持在 85%-90% 之间

2017 年年底牛市中，该指标一直保持在 85% 以下

上周的一波快速回调同样发生在该指标突破 85% 以后

与之相对应的是，当价格出现大跌之后，巨鲸因为害怕而集中存币进入交易所的行为一般来说并不会导致价格进一步下跌，这种现象反而可以视作一个「逢低买入」的抄底入场机会。而 CryptoQuant 绘制的「交易所资金流入中值（7 日均值）」（Exchange Inflow Mean MA7）指标验证了这一判断。

在过去三年左右时间里，该指标每一次超过 2 基本都伴随着比特币空转多拐点的出现，也就是说该指标低频的破 2 表现可以视作是一个非常有效的买入信号。反之如若该指标出现低于 0.5 的明显低值，则意味着市场处在散户活跃阶段，而这种情况下通常表明巨鲸正在获利，应当视作是一个良好卖出信号，如下图所示，2018 及 2019 年多个高点基本与该指标的低点一一对应。

「交易所资金流入中值（7 日均值）」

从当前市场的指标现状来看，最近几个交易日内交易所巨鲸存币比例在此前短暂的上涨后已经迅速回归 85% 以下，加之交易所资金的流入表现显示散户并非最近这波上涨的驱动力所在，因此可以认为是机构投资者的积极参与促成了最近一段时间比特币价格的大幅上涨，而当下并没有出现明显的止涨转跌迹象，因此预计比特币价格在未来一段时间内仍然可以保持上涨势头。