随着一些热门中概股从美国回港上市，经常有小伙伴问真香?港股打新到底怎么做？想趁着这波盛宴也分一杯羹。但又觉得打新很麻烦，有很多专有名词要了解。到底什么是孖展、什么是顶头槌？甲乙组有什么区别？绿鞋机制到底是什么机制？回拨到底怎么回拨？

那么今天的这篇文章就讲一讲港股打新中经常会遇到的一些概念，毕竟概念就是规则，只有弄明白了规则，才能有肉吃。

01

孖??展

「?孖展?」一词来自香港，英文为Margin，是香港对杠杆式交易制度的称呼，又称保证金交易。在香港市场上，银行和证券公司一般向投资者提供融资服务。

开设了「?孖展账户?」的投资者，在进行股票买卖时，可利用他们提供的融资额进行杠杆投资，放大收益。一般情况下，证券公司或银行向投资者提供这种服务会收取一定的利息。

由于香港申购新股需要提前缴纳资金，很多散户为了提高中签率，都会向银行或者券商申请借入资金打新（孖展）。

港股是“?认购越多，分配越多”的机制，想要提高中签率最简单的方式就是增加资金。通常，证券公司会依据自身对新股的风险评估来决定哪些股票可以进行孖展交易，而孖展比例（孖展融资额占购买证券所需全部金额的比例）也会不断进行调整。

例如，证券公司提供10倍的保证金融资，就是投资者出??10，0000元，证券公司出?90，0000元，投资者共可认购?100，0000元，假设最终中签率为10%，就相当于投资者拿10万元就能分到10万的股票。随着融资额度的翻倍，打到新股的概率也将大大提升。

本质上来说，孖展其实就是杠杆交易，证券公司为投资者提供放大若干倍的融资额度，供投资者交易运作，投资者只需要投入少量保证金即可操作高于保证金数十甚至数百倍的资金交易。获利速度也相应的翻倍提升。

然而高收益也常常意味着高风险，孖展交易带来获利的同时也有可能瞬间爆仓，导致投资者一无所有。

例如，当发生了抵押品市值下跌，抵押品股票停牌或者股价下跌等情况，证券公司会要求投资者在短时间内补仓，如果未能及时补仓，会导致一些投资者的股份以不计价的亏损价格卖出，而此时，大杠杆孖展融资的投资者可能血本无归。

02

甲乙组

在港股市场中，公开发售会分为甲、乙两组，两组股份数量分别占公开发售总股数的50%。甲乙组以500万为临界对认购用户进行分组，认购总金额≤500万，就是甲组（散户），认购总金额>500万，就是乙组（大户）。

虽然一直有传言称乙组的中签率要高于甲组，实际上这个说法并不准确，

????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????「图源?华盛通app」

从图中我们可以看到，认购股数越多，分母越大，中签比例反而会因此降低。如果单单只是谈论中签率来说，肯定是申的越多，概率越大。这时候，作为大户的乙组还是有较大的优势的。至少乙组可以保证有一手的中签率。

然而不是所有发行的新股都有甲乙组之分，若发行市值低于4亿港元时，是不具有划分甲乙组能力的，若发行的新股只有极少的集资额，也是没有甲乙组分别的。

03

回拨机制

根据港交所主板上市规则第18项应用指引第4.2段规定，新股发售分为公开发售和国际配售2个部分，公开发售针对个人投资者，国际配售对象则为机构投资人。一般来说就总发行量而言，公开发售部分占发行量的10%，国际配售占发行量的90%。若公开发售部分认购不足时，未认购部分将回拨到国际配售；若国际配售部分认购不足，一般会选择推迟上市。

在新股招股过程中，若公开发售申购火爆，港交所将按照一定的规则将国际配售的一部分，回拨给散户，增加散户中签率。

????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????「大部分是按照这个比例进行回拨」

「图为祖龙娱乐招股书」

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顶头槌

简单的说，顶头槌是指一个账户在单只新股上最多可认购的股票数量，等同于A股打新中的“顶格申购“。

举个例子，A公司发行1亿股，90%作为国际配售，10%作为公开发售，投资者最多可以认购公开发售1000万股中的一半，500万股，如果申购了500万股即是顶头槌（认购金额=申购价上限*认购股数）。

像目前行情比较好的泰格医药

1手中签率5%，申购60手稳中1手。甲尾可中6手，乙头中7手，顶头槌中86手。认购人数为31.9984万，认购倍数约414.39倍。其中甲组认购人数31.0395万，认购倍数247.27倍，乙组认购人数9589，认购倍数581.51倍。顶头槌申购张数有114张，最终泰格医药首日上涨达14.5%，令投资者有所收获。

虽然顶头槌回报颇丰，但投资者不可能在每一只新股认购的时候都有足够的资金可以周转，考虑到佣金和印花税等费用，最终实际获利还是要有所折扣。

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