硅谷 VC 行业正在掀起一场革命，而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型，A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场，还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。

原文标题：《重磅 不做 VC 了！硅谷顶级风投 A16Z 重新注册为 FA》
作者：光谱、杜晨
文章来源：公众号 硅星人，链闻获得「硅星人」授权发布本文

硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz （A16Z）创始人 Marc Andreessen 与 Ben Horowitz

当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时，你就知道他们要干点什么了。

在 4 月 30 日《福布斯》杂志的一篇重磅报道中，硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz （A16Z）的两位联合创始人宣布，已经完成最新一期 20 亿美元基金。

比这个更加重要的信息是：A16Z 已经提交申请，将自己的公司注册为 FA （财务顾问），正式放弃 VC （风险投资）基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命，而 A16Z 已经打响了第一枪。

一、成为 FA，对 A16Z 意味着什么？

根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表，A16Z 目前投资了 41 家公司，管理总资产规模已经超过 120 亿美元。这家名气甚高的机构于 2009 年创办，目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。

A16Z 总部位于加州 Menlo Park，共有 148 名员工。申请表显示，其中 27 名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出，A16Z 已将「全部 150 名员工注册为 FA」。依照监管法律和政策，他们将必须申报自己的资产状况，并接受 SEC 的背景调查。

未来，A16Z 将可以提供 FA 的服务：向公司（甚至是个人）提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且，A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着，他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权，不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此，放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常，LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在，A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是，通过放弃 VC 的身份变成 FA，A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资：直接下场买卖数字货币。（是的，你现在一定想到了丹华资本。）

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q）本身就是自主托管的（self-custodied），而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后，A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币 / token 市场上进行交易。

FA + 二级市场 = 投行？

毫无疑问，如果具备了在二级市场和数字货币 / token 市场交易的能力，还提供财务顾问服务收取服务费，这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了 —— 它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易，也为其他公司提供融资等财务顾问服务（IPO 承销就是其中一种形式）。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为，A16Z 终于成为了一家投行。

Demirors 认为，A16Z 从 VC 向 FA / 投行的演化，最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场，用于交易 portfolio 公司的股权。她指出，从 2017 年开始，一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上，创办于 09 年的 A16Z 是硅谷最近 10 年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮 20 亿美元，A16Z 已经完成总计 91 亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内，A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio，近几年来的退出越来越少，之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来，硅谷 & 西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的，都在 IPO 后很快股价破发价值缩水（最新的一个例子是 Lyft，也是 A16Z 的 portfolio 公司）。

在这样的大环境下，为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事 —— 至少 A16Z 应该这样认为。

在新的框架下，A16Z 将可以 1）直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易；2）自己进行证券投资；3）向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。

至于亲自下场交易 token 这件事，A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情，就下场投资数字货币资产这件事，居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡，丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗？显然不是，但正如前面所说，它更有钱，在硅谷的人脉更好，有更丰富的经验。随着它转型成 FA / 投行 / 亲自下场的 token 投资者这件事的发生，上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且，未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司，传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样，并且 A16Z 也想要参与到其中，它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份，才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些，或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。

附：VC 和 FA 的区别是什么？

VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲，商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例，VC 主要投入资金、获得股权，谋求被投对象的继续增长，在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益；FA 是一笔投资交易的掮客、「中介」，为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥，在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的，通常它也需要去外面融资，而它的金主就是 LP （有限合伙人）。简单来说，VC 从 LP 拿到钱，订立协议几年回报，然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出，把赚到的钱交给 LP，自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议，它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用，通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博，必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报，平时拿的是普通工资。在理论上，VC 的其他员工（比如投资经理）也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可，撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务，这也是它主要的商业模式。

Andreessen Horowitz （又名 A16Z）是一家位于美国硅谷的风险投资公司，由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 于 2009 年创立。目前 A16Z 投资了 41 家公司，管理总资产规模已经超过 120 亿美元。

点击此处可以查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。