文章首发-公众号：钻石研报。来源：东方证券。

一、元宇宙时代有哪些确定性趋势？

社交、协同办公、娱乐以及游戏场景下的元宇宙概念将较快得到催化。在这些场景下，用户对于体验的追求将推动元宇宙技术载体的革新。技术的演进将成为元宇宙时代的确定性趋势。我们认为，元宇宙主要的载体（基础设施包括如下几部分）：

1、网络（通信）。5G作为具有高速率、低时延和大连接特点的新一代宽带移动通信技术，是实现人机物互联的网络基础设施。元宇宙对于数据传输能力要求极高，这体现在数据传输的量级、速率以及稳定性等方面。通信技术是元宇宙发展的重要基础设施。5G/下一代通信技术让虚拟现实设备的体验增强。高通XR团队开发了虚拟现实可穿戴设备专用的技术和芯片组，为下游企业提供了高通骁龙XR1与XR2平台及相关的参考设计。在中国，高通与HTC、Pico、3Glasses、影创科技、趣立科技、Nreal和爱奇艺智能等多家企业合作，为消费类和企业级用户带来了前所未有的AR和VR体验。

2、芯片（算力）。元宇宙的内容、网络、区块链、图形显示等功能均需要更为强大的算力。云端算力方面，DPU芯片（数据处理芯片）通过分流、加速和隔离各种高级网络、存储和安全服务，为云、数据中心或边缘等环境中的各种工作负载提供安全的加速基础设施。英伟达DPU BlueField-3是首款达到400Gb/s性能、支持软件定义和硬件加速的的芯片，可以实现数据中心的基础功能。终端算力方面，异构芯片可以让SoC中的CPU、GPU、FPGA、DPU、ASIC等芯片协同工作，不断提升算力以提升用户体验。

3、云与边缘计算。云计算与边缘计算为用户提供所需的计算资源，降低用户触达元宇宙的门槛。同时云端与边端形成互补，云端资源主要包括IDC、计算集群等设备，网络边缘的资源主要包括手机、个人电脑等用户终端以及WiFi接入点、蜂窝网络基站、路由器等设备。

4、AI。AI在元宇宙中应用渗透较广泛。AI可以帮助创建元宇宙资产、艺术品和其他内容（AIGC），并可以改进我们用来构建所有这些内容的软件和流程。此外，元宇宙的载体仍需要多项复杂的技术。如为了提升元宇宙的真实体验，依托GPU的图像处理技术需要继续优化；依赖物联网的渗透，未来汽车、家电等物联终端也可成为元宇宙接口。

二、为什么短期注意力聚焦于VR/AR。

对此，我们可以得知元宇宙的诞生需要依赖多项底层技术的搭建与完善，包括但不限于芯片、通信、VR/AR、AI、区块链等。在此基础上，元宇宙仍需要在提供游戏、社交、应用商店等功能的基础上给予用户自主权，搭建UGC平台，并为用户创作的内容提供广告网络、内容分发、中介等系统，为用户提供游戏、社交、电子竞技、剧院、购物等多方面虚拟体验。

元宇宙是极为复杂的概念，融合了几乎所有的高新技术。这对于元宇宙的发展有好有坏，好处在于元宇宙可以同时融合多种最顶尖的技术，创造凝聚人类智慧结晶的产品；坏处在于元宇宙的最终价值在于体验，如果在融合过程中有任意一项技术未达体验的预期，则将会对元宇宙的实现产生毁灭式的影响。

元宇宙各技术间呈现木桶效应：5G等通信技术基本可满足元宇宙的要求；UGC内容、3D引擎以及算力等支撑技术及内容可实现元宇宙的短期要求，并可随着元宇宙的发展而不断演进；VR、AR等虚拟现实技术仍需优化已达到元宇宙的基础要求。我们认为这种产品技术供给与用户体验需求之间的鸿沟，现阶段主要集中于通信与虚拟现实环节。而通信环节可以牺牲部分游戏的码率去寻找合适的解决方案（部分流行的VR游戏并不具备高真实度），而虚拟现实设备带来的“真实感”体验，则需要完全依赖顶尖的技术。