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文章来源：区块律动

加密货币十周年这个话题，在年初的时候被炒过一次，大家在年初熊市里一起欢度十周年。看了大部分关于十周年的讨论，大部分都是比特币在这十年里都经历了什么样故事，价格有了怎样的变化。十年里，该总结的不只是比特币，总有一些有特点的加密货币，以一种全新的发行模式，成为某一个热点的起点。尤其是 2018 和 2019 这两年，大量的项目开始尝试新的发行模式，创新在这两年层出不穷，甚至在几年前还不被允许的 ICO，在今年也有了合规的案例。区块律动 BlockBeats 以 2017 年为分水岭，为大家梳理一下，加密货币从 2009 年比特币出现开始，发行模式经历了怎样的变化，如何从单一的挖矿，进化到如今眼花缭乱的发行模式。区块律动 BlockBeats 选了最知名的 16 种，和大家一起看看代币发行的演变模式。

公平发行 Fair Launch

2009 年 1 月 3 日，也是著名的比特币诞生日，比特币网络的创始区块出现，第一块比特币被挖出。在比特币的网络中，创始人中本聪创造了一个在当时完全公平的货币分配制度。大家在同一门槛下，同时工作，谁做的工作又快又无误，就可以获得比特币的奖励。这个完全依靠代码、凭借算力、没有任何人为因素干扰的经济激励制度，为加密货币这些年的去中心化下了基调。被比特币吸引的早期投资者，也开始思考，还有什么样的代币发行，可以比比特币这种方式更有意思。去中心化「财政部」Decentralised treasures

2014-2016 年，随着比特股、普维币、Decred 的上线，去中心化「财政部」的概念第一次出现在币圈。所谓去中心化「财政部」，其实就是一个能链上自治拨款的 DAO。用户能够在比特股平台上发行资产，在 PIVX、DCR 平台提出财政治理提案，持币者能够选择是否给这些项目或提案提供资金。瞬时挖矿、偷偷预挖 instamines, stealth mine

PoW 币种起初因为没有公开募资，一直以来被视为「公平」的象征。但公平挖矿已经不满足项目方的需求了，瞬时挖矿、预先挖矿开始出现，代币分配开始没有那么公平了。Dash 曾被大众质疑有「瞬时挖矿」的嫌疑，也就是说在发行初期特别容易获得，从而使得大量币量积累在早期参与者手中。这种瞬时挖矿的方式也引起了社区激烈讨论，创始人不得不出来澄清在主网上线之前，已经在社区内说过会有预挖。而匿名币鼻祖 Bytecoin 更是由于社区质疑团队不透明、偷偷预挖而闹得沸沸扬扬，最终分叉出了多条网络，包括后来深受犯罪分子喜爱的门罗币。SAFT 协议、挖矿税 SAFT, built-in treasury

SAFT 是「Simple Agreement fot Future Tokens」的缩写，指由区块链开发人员为合格投资人创建的投资合约。发币公司向美国 SEC 注册，但在区块链网络正式启用前不发行代币。投资者在早期给予项目财务支持，但不会立即收到任何代币，而是需要等到网络运行后，以一定的折扣率拿到代币。SAFT 协议的出现帮助了尚未开发完全的 utility token 的募资，并试图规避美国 SEC 对「证券」的定性。然而讽刺的是，SAFT 协议基本只

空投，顾名思义，就是根据某一有共性的用户，免费发送代币。2014 年，Ripple 瑞波币实行了加密货币史上的第一次空投，他们对 Bitcoin Talk 这个比特币最古老的论坛用户，空投了 5 亿个 Ripple，占到当时总量的 20%。每个 Bitcoin Talk 账户都收到了 Ripple。空投这种发币方式，在 2018 年「发扬光大」，各种没什么名气的项目方为了增加用户，肆无忌惮地把自己的代币空投给某类人群，导致用户的钱包里经常出现各种不知名的代币名称。分叉 Fork因为社区共识的不一致，2017 年 8 月 1 日，比特币部分社区成员在比特大陆创始人吴忌寒的带领下，把比特币分出了另一条链，取名比特币现金，因为他们认为比特币的发展已经不再按照那份著名的《比特币白皮书——一个点对点的现金系统》发展了，他们要用新的一条链，来实现这个现金系统。分叉币在加密货币中数不胜数，单看比特币就几十种分叉币，但比特币现金是站在所有分叉币的顶端。去中心化世界中强调的共识在这次分叉中体现得淋漓尽致，当共识出现分歧，发展就分成两条路，也只有时间才能让我们发现，究竟谁才符合比特币应该有的发展。二级代币 secondary token

一个系统里有两种代币，现在依旧不太常见，这种情况最早出现在 Sia 网络里。Sia 是 2015 年上线的一条用于去中心化文件存储的网络，网络中有两种代币：一种是 Siacoin，用于在网络中租用存储空间；另一种是 Siafund，这种代币主要用于生态治理，当一份存储文件的合约在 Sia 网络中生成后，根据这份合约的金额，持有 Siafund 的用户会得到一些 Siacoin 的分红，用此方式，激励 Siafund 的用户多为 Sia 网络做贡献。因为用 Sia 网络存储的用户越多，Siafud 的分红越多。首次代币发行 ICO

2017 年的牛市，最主要的原因，是以太坊上智能合约的发现。利用智能合约，人人都可以发行某种项目的代币，把这些代币卖给想投资这个项目的用户，成了一种新的融资模式，被称为首次代币发行。就像股市里买 IPO 的股票一样，用户用人民币购买股票，币圈使用以太坊购买新的代币。因为当时所有的项目都在以太坊上发币，用户也需要用以太坊来购买新项目的代币。以太坊需求暴涨，价格也在 2018 年初达到了顶峰。随着 ICO 项目的各种暴雷、监管力度加大，和市场热情的下降，ICO 不再是风口，比特币和以太坊的价格大跌，市场开始进入熊市。2017 年是区块链行业的分水岭，为数不多的项目在代币发行方面进行简单的尝试，并没有引起世人的

ICO 之所以被监管，是因为美国的证券交易委员会 SEC 认为这些项目的代币都应该归为证券，而证券发行是需要注册的，这些代币发行的时候没有一个是注册的。SEC 开始加大力度监管，很多融资额大到可以进前 50 的项目，都被 SEC 给盯上了，代币价格一落千丈。那怎么能不被监管呢？那只能承认自己的就是证券。于是不少项目方开始提出证券代币发行 STO 这个概念，表示自己的项目是合法的，符合监管层的要求，让投资者们放心。但是 STO 这个概念基本上还没有火，就凉了。在加密货币市场上几乎已经没有热情的时候，投资者们对于 STO 并不感兴趣，他们不相信这个方式能让这个市场重新变好。私募 private sales

2018 年 1 月，加密聊天应用 Telegram 进行了一次私募，一共 81 位投资者参与，融资金额 8.5 亿美元。私募不是 ICO，不需要用加密货币去购买 Telegram 的代币，而是用法币直接购买。比上一个融资记录保持着 FileCoin 的 2.57 亿美元融资多了接近 3 倍。2018 年 3 月份，Telegram 完成了第二次私募，94 位投资者参与，又融了 8.5 亿美元。两次私募加一起一共融了 17 亿美元。随后 Telegram 宣布不再进行 ICO，钱够了。首次交易所发行 IEO经历了一整年的熊市，大家都在找哪个项目是最好的投资标的，在 2019 年 1 月，币安交易所给了大家方向。币安推出了首次交易所发行 IEO 这个模式，第一期推出 BitTorrent（BTT）这个项目。用户想投资 BTT 这个代币，只能在币安交易所 Launchpad 上，用平台币 BNB 去买或者抢购。在 IEO 当天，BTT 价格暴涨 10 倍，所有人都震惊了。要知道，在熊市里，能有一个盈利的投资就很不容易了，10 倍收益根本不敢相信。于是，各大交易所纷纷效仿，用户们再次涌向交易所，2019 年的小牛市就此开启。里程碑代币发行 MTO

同样是为了改良 ICO，StoreCoin 开始推出自己的里程碑代币发行 MTO 模式。他们认为，ICO 一次性可以让项目方融到太多的钱，风险极大，按照他们的设想，融资还应该像传统融资方式一样，一步一步来。所以 MTO 是按照项目的里程碑完成度来融资，项目最开始只拿一点钱，等达到某一里程碑的时候，再融一些，以此类推。可是 MTO 并没有引起轰动，没有引起其他项目方的效仿。毕竟在 IEO 动则 10 倍的收益下，投资者更喜欢一步登天的。奖励代币 Bounties

这其实并不是一个代币发行模式，就是一种通过奖励把代币送出去的方法。2019 年，GitCoin 平台为了实现自己去中心化的理想，打造了一个开源软件开发激励平台。如果用户在 Github 上开启了一个开源项目，或者管理开源项目的代码，遇到任何代码上的问题，可以在 GitCoin 上提交一个悬赏，谁要是解决了提出的问题，就会有 ETH 的奖励。但是 GitCoin 平台并没有发行代币。锁仓发行 Lockdrop

Edgeware 靠着「Polkadot 唯一官方管理的平行链」一炮而红，而他们自己的代币发行也用了全新的方式。在一个智能合约里，用户需要把自己的以太坊锁定起来，才能获得 Edgeware 的代币。锁定时间与代币分发量正相关，在锁定等量的以太坊的情况下，锁定时间一年获得的代币，要远多于锁定 3 个月。在明星项目 Polkadot 与以太坊的双重加持下，Edgeware 吸引了近 100 万个以太坊的锁仓量，超过 4000 个钱包地址参与这场大型活动。荷兰式拍卖 Dutch Auction用拍卖的方式发行代币并不是 Algorand 首创，但却是因为 Algorand 被热议。创始人是图灵奖得主的 Algorand 计划将自己的代币用荷兰式拍卖的方式销售，每月两场，持续 5 年。但有意思的是，拍卖者有权退款，这也让这场拍卖更有噱头。荷兰式竞拍不同于常见的增价式竞拍，不是价高者得，荷兰式竞拍的价格是从高到低喊。最开始的价格是全场的最高价，随后价格会随时间一点点下降，直到这次拍卖的所有代币全部卖完，或者价格达到竞拍底价，拍卖就会结束，所有的竞拍者都会以最终的清算价格结算。Algorand 的第一场拍卖会，以 10 美元起拍，最终以 2.4 美元结束，一场拍卖融资 6000 万美元。不过因为 Algorand 对市值管理不够，很多二级市场的投资者亏得体无完肤。团队也宣布第二场拍卖会暂停，改变计划。Reg A+代币销售 Reg A+ token sale

到了今年 7 月份，代币融资终于得到了美国监管层的许可。Blockstack 成为史上第一个获得 SEC 批准，可以在美国 Regulation A+法规下进行代币融资，预计融资 5000 万美元。虽然获得 SEC 的批准需要大量的时间和财力，但是大家发现代币融资合规依然是可以实现的，这也让 STO 的价值大减，也许 STO 这种发行方式会彻底退出历史舞台。加密货币十年，代币发行模式也迭代了 10 年。按目前的趋势，代币融资的方式如果不再创新，融资会越来越困难。区块律动 BlockBeats 在《Top50、募资百亿美元的区块链明星项目现在还有几个活着？》中有过统计，2018 年，全球 ICO 融资 126 亿美元；2019 年上半年，根据 ICOdrop 的数据统计，一共 87 个项目融资，一共只有 20.6 亿美元。虽然有外部原因存在，但是很明显，代币融资已经不像曾经那么容易。发行模式创新必不可少。最明显的例子就是 Algorand，靠着荷兰拍卖的噱头，4 小时就融了 6000 万美元，堪称创新典范。

下一个十年，还有什么好玩的，非常期待。文章创意来源：Messari

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