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小编：记得

来源：ForTube

目录

1 概念解释

最近“流动性挖矿”的概念大火，也激发了人们对相应DeFi项目的热情。那么，到底什么是DeFi的流动性挖矿呢？

1.1什么是DeFi？

DeFi的英文全称为Decentralized Finance，即去中心化金融。DeFi产品以公链（如以太坊）为底层框架，以智能合约为核心机制，致力于提供人人可用，不可篡改，无须许可的的开放金融服务。

但是，目前的DeFi产品依然具有一定的资金和技术门槛（如钱包管理等），尚未达到真正的普惠金融的目标。但这并不妨碍DeFi产品跻身最受

1.2 什么是流动性？

本文的流动性，主要指“资金的流动性”，即在不导致市场资产价格急剧变化的情况下，在市场中买卖资产的能力。

1.2.1流动性的重要性？

资金的流动性是经济系统流动性的主要组成部分。稳定的资金流动性能够促进整个经济系统的稳定，使得经济系统具有一定的弹性，在一定程度上抵抗来自外界的不良冲击。

1.2.2流动性的衡量标准？

从定义中可以看出，市场的流动性是否良好，可以从四个维度进行衡量：

1）交易速度。交易完成的速度越快，市场的流动性越好。

2）交易价格。交易完成的价格越接近“公允价格”或“主导价格”，也就是我们常说的“滑点”越小，流动性越好。

3）交易深度。交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大，一定数量的交易对价格的冲击越小。

4）交易弹性。弹性，就是一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后，恢复到“公允价格”的速度。流动性越好，价格恢复的速度越快。

1.3 什么叫“挖矿”？

挖矿的定义最初来源于比特币。简单的说，挖矿是在在一段时间内，通过解决特定的数学问题赢取记账权和相应奖励，对系统中发生的交易进行确认，并将其记录在区块链上形成新区块的过程。

1.3.1 挖矿的作用？

从定义可以看出，挖矿有两个核心作用。

1）代币分发。对于一个独立完整的金融系统，系统货币的分发，也就是“发给谁”，“发多少”和“怎么发”，是首先需要解决的问题。因此，琳琅满目的IXO，本质上都是项目方为了解决这些问题而提出的挖矿分配方案。

2）价值锚定和捕获。代币最初并无价值，通过挖矿，可以为代币附加简单的“投入-产出”比率，最终完成价值的锚定和捕获。例如，POW机制的框架下，矿工通过投资算力和运维，换取区块奖励并在二级市场参与交易，从而有了“关机价格”的概念。

因此，挖矿的过程，就是代币分发并获取锚定价格的过程。

1.3.2 挖矿的分类？

“XX即挖矿”的热潮从未停息。无论是“交易即挖矿”，“创作即挖矿”还是“借贷即挖矿”，或者使我们正在讨论的“流动性挖矿”，总的来说都能分为两种。

1）“无中生有”。简单的说，也就是代币从无到有的“空投”过程。一般作为项目冷启动的最佳解决方案，短时间内聚集

2）“锦上添花”。是指已经持有代币的情况下，通过类似POS机制下的Staking模式获取更多同种代币。一般来说，这是抵抗通胀的必要方式。

2 流动性挖矿简析

了解“DeFi”“流动性”“挖矿”三个概念后，我们回到主题，对“流动性挖矿”进行讨论。

2.1 什么叫“流动性挖矿”？

DeFi领域的“流动性挖矿”，是指通过具有挖矿机制的DeFi产品，按照要求存入或者借出指定的代币资产，为产品的资金池提供流动性而获取收益的过程。该收益可能是项目的原生代币，或者是其代表的治理权利。

以最近很火的Compound项目举例。作为基于以太坊的 DeFi 协议，Compound 的主要业务为抵押借贷。根据DefiPulse的数据，7月7日Compound的锁仓金额约为6.5亿美元。用户可以将自己的资产进行抵押而获得年化收益，也可以支付相应的利息来借出资产，而在借款和贷款的同时，可以获取一定数量的系统分发的治理代币COMP。按照设计，COMP的持有者可以对 Compound 协议提出变更提案，或对提案进行投票。

2.2“流动性挖矿”的功能及作用

2.2.1 完善流动性，项目冷启动

如同上文所说，资金的流动性是经济系统流动性的核心组成部分。DeFi行业和传统行业不同，没有自建资金池来提供良好稳定的流动性。因此，如何设计出合理创新的去中心化资金池模型，通过利率机制完成用户激励从而注入更高的流动性，成了DeFi项目的灵魂。

除此之外，“流动性挖矿”也为项目的冷启动提供了有效的激励。自6月16日Compound启动“流动性挖矿”以来，短短20天IPFS搭建内，锁仓金额从约1.8亿增至6.5亿，用户增至约6K。

2.2.2 联通价值孤岛，促进价格发现

目前，随着区块链行业的飞速发展，以及底层技术的稳步向前，逐渐形成了以公链为基础的独立生态，同时催生了一系列的数据和价值孤岛。“流动性挖矿”表面上是为不同的项目注入流动性，实质上是在去中心化的维度上，将价值孤岛有效的联系起来，加速价值交换的频率，最终促进价格发现。简单的说，这相当于世界各国的货币，从互相隔绝，互不承认，转变为实现了合理的动态汇率均衡。

价格发现，是交易者对目前市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反映。不仅有助于资源的合理配置，也能使投资者和金融机构根据这一价格作出合理的决策。

随着越来越多的DeFi产品提供流动性挖矿，资金会流向收益最丰厚的地方，最终达到三方面的平衡：产品内部的风险和收益的平衡，不同DeFi产品之间的平衡，以及DeFi行业与现实世界的平衡。

因此，在“流动性挖矿”中，参与者的套利行为，不仅仅承担了LP（流动性供应商）的义务，也起到了Oracle（预言机）的作用。

2.3流动性挖矿的风险

2.3.1 被清算的风险。

今年6月，参与Compound挖矿的矿工，因为质押率设置不当导致被意外清算，损失上万美元。

2.3.2 智能合约风险。

今年4月，攻击者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞发动攻击。

2.3.3 系统性风险。

针对bZx的闪电贷攻击就是典型。攻击者在没有盗取代币的情况下，按照规则，十几秒套利超百万美金。具有跨链协议精神的Defi产品，已经越来越接近传统金融的杠杆游戏，主流项目之间的互相影响可能会加剧。最近Compound修改COMP的挖矿机制，造成DAI的需求量剧增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限，可能会造成一定的系统性风险。

3 关于流动性挖矿的思考

3.1“挖矿要趁早”

原力协议CEO 雷宇表示，技术流和比较聪明的玩家，更容易从早期的DeFi项目中赚钱。以太坊创始人Vitalik 也宣称，从长远来看，DeFi的利率绝对不会比传统金融的最高水平高出一个百分点以上。

3.2 代币的升值不是终点，与现实世界的对接才是关键。

二级市场的繁荣不会永远持续，只有能够解决现实问题的DeFi项目，才是有价值的。原力协议推出的ForTube Bond，就是针对中小微企业融资难的痛点，提出的一种创新型的金融解决方案。