如果你认为加密货币熊市没有机会获得数倍收益，那就错了，事实上，即便是熊市，这场仗依然有的打。

例如近日由币安引领的IEO玩法，就被赋予了“开启下一个牛市”的高度评价，让市场也充满了更多的想象力和不确定性。

3月17日，BKEX开启首次IEO项目募集；3月12日，OKExCEO Jay Hao通过微博公布“OK Jumpstart”；同一天，Bittrex旗下子公司Bittrex International宣布入局；更早些时候，BitMax宣布上线代币预售、火币宣布将推出Huobi Prime。

春节后的币圈，也因为IEO，变得热闹起来。

“遵守相应国家的法律法规”、“禁止中国人参与”，目前对IEO的认知还停留在“变相ICO”阶段，而以往的经验告诉我们，只要同一种玩法被复制到一定量级，盈利的机会只会越来越向先行者聚集，后来者往往只能是“接盘侠”。

如今，IEO还未成燎原之势，进场者还有机会吗？

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IEO风起

作为引发数家交易所跟风的源头，币安的一举一动牵动着无数投资者的目光，也成了熊市下，投资者希望搭载的“稳赚列车”。1月28日，BTT上线币安Launchpad，以0.00012美元的价格开放众筹，15分钟内，600亿枚BTT（BitTorrent）被抢购一空。1月31日，BTT登陆币安开放交易，开盘价较众筹价格上涨近5倍。

2月25日，FET以0.0867美元的价格开放众筹，开放购买后22秒即宣布众筹成功。2月28日，FET（Fetch.AI）登陆币安并开通交易，价格较众筹上涨近3倍。

两个项目接连成功，用户抢到即赚到，币安的Launchpad似乎“势不可挡”。

配合着新玩法和造福神话的，还有币安忙不可迭的公关。据不完全统计，短时间内，币安联合创始人何一频繁接受了包括巴比特、博链财经、布洛克科技、金色财经、链天下、链得得、羊驼区块链、TokenGazer、蜂巢财经在内的多家区块链媒体的采访/访谈，宣传Launchpad、BTT和FET。

除此之外，赵长鹏也出来站台，“很高兴越来越多人加入IEO俱乐部，我们相信区块链拿来融资才是真正的杀手级应用”。

翻倍收益和媒体轰炸卓有成效，IEO成为新的造福概念，其他交易所开始跟风，很快，包括火币、O世链网等在内的交易所相继宣布推出类似Launchpad玩法，甚至还有十余家交易所结成联盟，联合推出类平台币KTN。一时间，IEO被赋予“开启牛市”的高度评价。就在IEO概念大火之时，也有人不以为然。

“这种玩法不会持久的。”因为行情不佳，已经退出市场的某交易所合伙人锦华告诉31QU，这种中国人、美国人不能参与的游戏，“注定只有一部分人能获益，”他介绍说，“由于大部分人不能参与抢购，才会出现抢购，抬高币价的现象。”

锦华认为，“这种模式玩多了肯定割韭菜，和当年的FCoin一样”，早在去年年底，他就提出过类似方案，但没被领导认可，“IEO成为的重要一点是需要很多人看好，5倍赌10倍，才有可能出现抢购、接盘的盛况。”

他分析说，在如今大盘还没有彻底改变的情况下，市场上的资金还无法支撑这么多的高收益项目，IEO的结局，“最终会和FCoin一样，昙花一现。”

不过，31QU也发现，就在大多数交易所还在观望的时候，已经有试水者出现。3月17日，币客世链网开启了一个名为DataOK的项目，只用了不到一天的时间，项目就融资成功。据了解，该项目同样禁止中国和美国人参与。

除此之外，其他宣布将推出类Launchpad计划的交易所，还没有更详细的消息，也让人不由得怀疑，IEO的生命力。

熊市下币安启动的IEO，造就了少数人的财富神话，其他投机者开始疯狂寻找海外KYC，随时准备上场抢额度。据了解，今年1月底推出的BTT并非币安Launchpad首个IEO项目，早在2017年7月，币安Launchpad就已经出现，曾先后推出创作者的分布式通用赠送协议Gifto、多资产钱包Bread Wallet 两个项目，后来因监管，融资没有成功。

此外，IEO的玩法也并非币安首创，这种模式最早可追溯至2017年11月。

当时，因监管已完成清退的项目菩提（Bodhi）重新出山，采用了比ICO更简单、粗暴的融资方式，即把项目代币直接在5个交易所挂单发售，投资者可直接购买份额、并直接在平台进行交易。

当时，这种将代币发售、代币分发、上线交易平台三大过程简化为一步到位的模式被称为IEO。新玩法出现后，Mixin也复制了同样的方式，该项目代币XIN在交易所BigONE上线，接受EOS参与众筹。

上文提到，币安再次推出IEO玩法后，很快有十余家交易所结成联盟，宣布联合推出类平台币KTN。据介绍，KTN有15家交易所的联合背书和实体项目作为支撑，以联合发售的形式在这些交易所上线。

一段时间内，关于“二三线交易联合发类平台币KTN对抗币安”、“中部交易所的合纵连横”的说法层出不穷，不过，情况可能有所不同。

其中一家交易所创始人告诉31QU，他对IEO并不了解，此次合作采取的是一种“代币兑换”模式，另外，他也不认为这是一种变相ICO。

“IEO必然一地鸡毛，去年我们就玩这个，但是没形成大的反响，团队的运营能力、交易所的用户数量、项目甄选能力、定价机制是四大成功要素，没有哪个交易所具备币安这样齐备的能力，失败是必然的。”CK-Lab总经理张十一在朋友圈评论称。

就融资而言，IEO与ICO并没有本质的区别，只是融资本位币从比特币、以太坊、EOS等币变成了交易所的平台币，只是加上了平台的筛选和背书，甚至可以说是卷土重来的ICO。

交易所显然也明白这种融资方式的风险，3月15日，Bittrex International宣布取消首个IEO项目RAID的销售计划，Bittrex在推文中表示，由于RAID项目变动，平台取消此次售卖。

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币圈的信誉背书还能玩多久？

“信任和诚信是平台最宝贵的资产，赢得用户信任的重要一点是尽可能透明。”Bittrex International的公告一语中的，“（RAID情况有变）我们不认为再推进IEO符合用户的利益。”Bittrex International不敢为“临时变动”的RAID背书，搭上整个平台的信誉。

回顾加密货币发展历史，可以发现，在加密货币世界里，依赖个人或机构信誉融资的玩法由来已久，甚至可追溯到比特币矿机时代。

2012年8月，烤猫宣布研发ASIC矿机计划，还在国世链网站进行了公开虚拟IPO，按照0.1比特币一股的价格，发行16万股股票。烤猫的IPO过程很成功，第二年1月，样机问世并稳定运行。

▲ 烤猫在Bitcoin Forum宣告IPO计划

早期参与IPO的玩家赚的盆满钵满，成功的尝试也让跟风者蜂拥而上。据了解，当时进场的矿机厂商，包括小强矿机RockMiner、比特花园矿机、Scrypt矿机Alcheminer等都尝试过IPO。

其中，小强矿机仅花13秒就完成了IPO，“最终还多出五百多个币，手动将这些币原路返还还费了一番功夫。”而比特花园矿机虽然成功进行了IPO，但后来考虑到法律方面的风险，又将股份全部收回，最终退出市场。

随着矿机生意竞争逐渐白热化，2014年10月，烤猫开始转型做云算力，用户可以通过平台AMHash购买算力“远程挖矿”。

这种玩法的关键在于这部分收益需要基于矿场真实算力、真实产出进行分配，AMHash的问题恰好出现在这里。

2015年年初，正在进行第三次云算力售卖的团队发现，账户中的2P算力突然消失，不知所踪。

经过协调，这部分算力并没有得到及时解决，后来，烤猫消失，后期接盘烤猫股票的投资人，损失惨重，烤猫失联世链网络上引发了撕逼大战。

“我曾对David说过，AMHash如果不能及时处理好，将标志着一个神话的破灭，他说：‘什么神话？根本没有什么神话。’”

2015年3月12日，AMHash合作方负责人谢坚（小强）在最后一次说明该事件时，感慨不已，“这件事注定是比特币历史上一个标志性的时间，不管烤猫最终是否出现，都将标志着个人信誉时代的彻底结束。”

谢坚没有预料到，IPO退出历史舞台后，彻底结束的只是矿商的信誉，后来的加密货币发展绝对超出他的想象，后来的矿机生意，还衍生出了一种名为“IMO”的玩法。

IMO，全称Initial Miner Offering，即首次矿机发行，指项目方售卖矿机（硬件产品），用户购买官方认证的硬件产品挖矿，从而获得项目代币。

2017年，采用该模式的项目有迅雷的玩客云、玩客币WKC（后改名链克），有流量矿石的流量宝盒和流量币（LLT），还有暴风播酷云和BFC积分等。

此外，2017年、2018年两年涌现的大量区块链项目，都因为名人、投资机构站台加持，最终融资成功。名人赚取站台费，项目ICO成功，最后接盘的中小投资者，除了少部分盈利，大部分散户血本无归。

结语

如今已经出现取消IEO的例子，其他抛出将进行IEO的交易所又杳无音讯，我们很难预计IEO还能活跃多久。加密货币还处在非常早期的阶段，在统一的评判标准还没建立之前，这种依赖平台、机构信誉背书的玩法无疑还会继续存在。

只是，作为投资者来说，无论新的造福概念如何引人入胜，只有摒弃掉虚假的包装外衣，才能发现内里，最终获得投资的果实。

玩家还在源源不断地进场，至于IEO能否开启新一轮牛市，只能交给时间来验证了。