最近一段时间，区块链整体市场处于熊市和低迷阶段，但平台币和通用积分却依然备受欢迎，其中 FT 和 ONE 为代表，平台交易量在短短几天内不断刷新记录，FT 交易量号称超过顶级交易所，而 BigONE 在 Alpha 公测期间（6 月 22 日-24 日）平台交易额达到 40 亿美元，位居全球前列。发展速度和势能着实让蓝狐笔记感到吃惊。

这些充分说明了「交易即挖矿」模式带来的威力。那么，蓝狐笔记如何来解读平台币火爆的现象？如何看待未来交易所大战和发展趋势？

区块链 token 经济的降维打击

在我们理解这个模式爆发力之前，首先来看区块链 token 经济为什么能引爆市场？

从两个方面来看，一个是深层原因，一个是直接原因。深层原因是它对传统公司形态的降维打击。直接原因是它在一定时间内的收益效率。

传统公司是股份制思维，区块链模式，则是真正的社区生态思维。传统公司追求的是利润，通过获取最大的利润，回报给股东，无法做到用户第一。因为这是它本身组织形态所决定的。

而区块链第一次改变了这个关系，项目价值不再依赖于利润本身，而源自于社区用户的使用、认同，只要社区生态能够循环下去，就有价值。这个体系的价值不在于利润，不盈利也没有关系，只要有一个产生、获取和消耗代币的循环体系，只要能正向跑起来，它的代币价值都有机会升值，所有在生态体系中的人都能够由此获得利益。

当然，要想在短期内爆发，需要一个快速启动的引爆点。对于参与者来说，重要的是能够获得更高效率的收益，不管是 FT 还是 ONE，早期参与者都能够通过交易，获得高效收益，比如 ONE 前期 100% 的交易费用都返还给 ONE 积分持有人，持有 ONE 还能获得相应比例的分红。

交易所「交易即挖矿」模式为什么会火爆？

「交易即挖矿，持有即分红」的模式彻底改变了消费者和生产者的关系，把原来交易所的利润返回给了用户。这个是跟 token 经济模式形成自循环的社区相关。这也是 FT 和 ONE 迅速火爆的关键。这样的发展态势也会让交易所会面临重新洗牌。

之前通过去中心化的交易所方式试图颠覆目前中心化交易所，基于去中心化交易所的安全性，大家都寄予厚望。但现实是，它的用户体验、交易深度和流动性都不够。

而基于 token 经济体系的交易所因为通过交易挖矿模式，反而实现了用户体验、交易深度和收益的统一，从而引爆了市场。

FT 和 BigONE 模式的核心是刚才提到的「交易即挖矿」和「持有即分红」。比如 FT 的交易即挖矿就是说用户在交易所交易产生的手续费，按照当日 FT 均价，100% 折算为 FT 代币，返回给用户。「持有即分红」则是把前一日的交易所手续费的 80%，按照持有 FT 的比例返回给用户。

BigONE 则推出新的交易挖矿专区和全新平台通用积分 ONE。它有交易即挖矿机制，每天 0 点，把前一天用户交易产生的手续费，按照前一天 ONE 的平均价格，换算为等值的 ONE，并在当天 10 点，把 ONE 返回给挖矿专区交易的用户。

BigONE 除了交易挖矿，还有邀请挖矿，老用户介绍新用户进来后，被邀请进来用户的交易的产生手续费 20% 的比例，会折算成等价 ONE，返回给老用户。

除了邀请挖矿、交易挖矿之外，BigONE 还推出了「持有即分红」机制，持有 ONE 的用户可以根据 BigONE 平台内 ONE 持有快照，将前一天平台上产生的交易手续费按照持有的 ONE 在已经解冻 ONE 总量中的比例空投到 ONE 持有者账户。

ONE 发行总量是 200 亿。其中 51%，也就是 102 亿 ONE 归属于社区用户，通过交易即挖矿方式获得；另外 49%，共 98 亿 ONE，会根据社区挖矿解冻速度等比例解冻发放给 BIG Token 持有人。这个设计相当于给原有 BIG Token 持有人更多的回报，这对于 BIG 持有人来说是一个惊喜。

不过 ONE 的这一部分会锁仓到 2022 年 6 月 21 日。这意味着 ONE 的早期流通的积分，主要是通过挖矿释放出来的。这不会让它过早获得通货膨胀压力。相比较来说，FT 通过交易挖矿根据比例同步解锁基金会、团队和私募投资人的 FT，这样每挖出 51 份 FT 会有 49 份 FT 同步解锁，会存在通胀压力。

平台币出现是对现有交易所模式的颠覆，之前去中心化交易所没有做到的事情，可能通过「交易即挖矿」和「持有即分红」模式来达成。这个模式改变了原来的交易所流量逻辑。

之前的交易所也有平台币，但它的方式还是基于交易所和平台币关联模式，也就是说，平台币的价格上涨来自于平台本身交易需求。交易量上涨，平台币需求增加，当走向正向循环时，会涌入更多的流量和资金，最终带来交易深度和流动性。在同样的逻辑下，传统的交易所之间，基本上都是同质化竞争，不存在任何弯道超车的可能性。

但在全新的模式下，通过交易挖矿的模式把平台币发放给用户，通过持有平台币方式把交易所收益返还给用户，这样交易所本身变成了跟用户利益完全相关的模式。传统的交易所平台币主要来源是购买，也没有分红，跟用户利益的绑定不够彻底。

BigONE 和 FT 的模式把用户利益跟交易所利益完全绑定，在这样的生产关系结构下，新模式对旧模式存在降维打击的优势。

如果你是一个交易者，有了交易就能获得一定的平台币奖励，有了平台币，还能获得交易所收益的分红。你愿意去这样的交易所交易，还是愿意去没有奖励和分红的交易所交易？这个答案是显而易见的。

当然，这里也会有一些争议，主要是关于平台币价格是不是可以持续的问题。如果一开始是量化交易，或者挖矿刷量，但这些都是用户的真实交易行为，早期为了收益而刷量，但随着交易深度和流动性不断增加，也会带来更多真实用户的交易行为。

一旦越来越多真实交易沉淀下来，整个平台的交易量还会继续上升，一旦走向了正向循环之路，由于市场交易总量是一定的，这会给传统的交易所模式带来巨大压力。

收益来看，根据 BigONE 公告，在 BigONE Alpha 公测的三天时间内，平台全部手续费收入折合 661.168 BTC，相当于 2600 多万人民币的分红。BigONE 挖矿区的挖矿收益率据统计可达到 2%-5%，相当于年化 15% 的收益，这样的挖矿效率对于很多量化交易或者其他交易者来说是很有吸引力的。

交易所会走向何方？

蓝狐笔记认为，目前的交易所一直以来都是区块链世界的流量中心，在整个行业处于食物链顶端。交易所的行业地位还会持续很长时间，因为整个行业的公链和应用还没有完全落地。用户现在最高频的行为还是交易本身。当然，随着后期公链的生态体系完善，千万级以上应用的落地，行业的中心会产生转移。

鉴于交易所的核心地位，一直以来是区块链世界的兵家必争之地，根据 coinmarketcap 的统计，全球的交易所超过了 11000 多家，比上线交易所的代币还多。

1、去中心化交易所成熟尚待时日

交易所的格局一直没有完全确定，去年下半年币安通过 BNB 机制、在海外积极布局等运营措施，迅速在半年内成长为顶级交易所，速度非常之快，迅速改变格局。

而即使到了今天，交易所格局还没有完全确定。之前中心化交易所面临很大争议，比如安全、黑客攻击、刷量、价格操作、充值或提现限制等。比如之前著名 MtGox 被攻击事件，导致用户大量的资金损失。这些让中心化交易所备受诟病。

区块链世界自然会想到用去中心化的方式来解决交易安全、透明、公平等问题，但是目前去中心化交易所大多体验都非常糟糕，在新一代去中心化交易所落地之前，现状还很难改变。比如交易速度慢、交易深度不够，这些都涉及到用户的核心需求。交易速度慢错过最好的交易时机，交易深度不够无法完成交易。

去中心化交易所虽然在资金安全上有一定的保证，但现状来说，人们使用去中心化交易所更多是因为上币速度较快，一旦该代币上线了中心化的交易所，尤其是交易深度不错的中心化交易所，很多用户都把代币转移到中心化交易所交易，以保证交易的速度和深度。

也就是所，如果不是新代币的上币速度比较快，去中心化交易所的立足之地会更小。此外，去中心化交易所的所有操作上主链，会产生较高的交易费用。这些都是去中心化交易所的劣势。

当然，新一代的去中心化交易所也在积极寻找平衡的方式，比如「链下撮合，链上结算」的方式，以改变现状。不过，在较长的一段时间内，人们使用中心化交易所完成交易更加方便。

那么，通过去中心化交易所模式来实现弯道超车目前来看还需要较长时间。

当年币安的迅速崛起之前，也有了不少去中心化交易所，但都很难对整个交易所行业格局产生冲击。

那么，在较长时间内，下一个对交易所产生巨大冲击和重塑的模式是什么？

2、token 经济模型和共享共赢模式有机会重塑交易所格局

从蓝狐笔记的角度看，通过 token 经济体系重塑行业格局是最快也是最引人关注的模式。目前看，满币、CoinPark、MXC 等多家交易所也在推出「交易即挖矿」模式，预计未来会有越来越多的交易所推出类似的模式。从目前的交易量来看，Fcoin 和 BigONE 已经在很短时间内位居全球前列。

根据 BigONE 统计，Alpha 公测的三天时间内，BigONE 的交易额达到 40 亿美元，跻身全球交易所前列。随着赢家通吃的网络效应出现，后续小的交易所即使跟进，也会面临巨大的运营压力，很难在这场游戏中持续玩下去。所以，时间节点很重要，这个竞争不是以季度为单位，更不是以年为单位，而是以星期和天为单位，稍稍落后几日，可能就很难追赶。

相信在几周之后，整个交易所市场会发生很大的变化。从目前看，BigONE 和 Fcoin 占据了最好的先发优势，一旦形成网络效应，后来者很难跟上节奏。

之前的一线顶级玩家，比如币安、Okex 也会制定自己的应对策略，比如提出开放的共赢计划，以应对挑战。从目前看，尚不清楚，传统公司形态的交易所是否有机会应对这样的模式，因为这个模式的关键在于它把所有利润通过机制化方式返回给用户。

所有利益相关者通过持有平台币，通过平台币价值上涨来获得收益。而传统公司组织需要在研发、运营、市场等方面付出大量的成本，需要给股东利润。如果这个底层问题不能很好解决，传统的交易所模式很难击败新的交易所模式。

在共享共赢方面，BigONE 布局是从 2018 年初开始，它与全球第一家提供「交易即服务」的 PXN 公司达成合作，成为 PXN 技术赋能的共享型交易所联盟成员。通过 PXN 技术，可以让联盟成员实现零成本的「人人都能秒开交易所」，实现流动性共享和整体共赢。

当然，有人也会质疑这种模式不可持续，人们来平台到底是有真实的交易需求还是为了刷量得到平台币？如果平台币下降了，会不会导致崩盘？有这样质疑也是正常的。

如果交易即挖矿模式没有带来真正的交易用户，没有带来流动深度，最终来说，这个模式是很难持续的。不过，由于在早期挖矿带来了很大的交易深度和流动性，这让以挖矿为目的之外的用户也加入进来，形成交易的网络效应。

一旦交易的量足够多，每天持有平台币就能得到分红，用户不舍得抛平台币，平台币能够维持一定的流通量。这里的风险在于过早把矿池挖空，交易量越高，挖矿的速度越快，与此同时，同比释放的代币如果不加以冻结，则会出现市场上可流通的平台币过多，产生一定的通货膨胀压力。

如果平台币价格下跌，则会出现虽然交易量不涨，但挖矿速度还在加快的情况，平台币的分红收益会减少，假如有人开始抛售平台币，这对于整个经济模型会产生很大压力。跟 FT 同步解锁给基金会、私募机构等不同，BigONE 把同步解锁给 BIG token 持有人的 ONE 冻结到 2022 年 6 月 21 日才能流通，应该是从整个市场的经济模型角度来考虑。

平台币如果释放过快，没有新资金进入，价格还下跌，挖矿收益无法得到保证，平台币价格如果不能支撑，整个经济模型崩盘的可能性并不是没有。这个也是所有交易即挖矿模式交易所需要进一步深入考虑和解决的问题。

结语

从目前看，BigONE 和 FT 的模式会对现有交易所产生极大的冲击。虽然，目前存在交易刷量的行为，这个也是挖矿本身带来的，随着交易挖矿带来更大的交易深度和流动性，这必将吸引更多的用户来交易，一些基于真实交易的用户到来，对于交易即挖矿模式回归最终价值有重要作用。

这个模式不仅有交易即挖矿，还有持有即分红，虽然，每天都会解锁更多的平台币，但随着交易量的上升，交易手续费的增加，用户的分红收益也会保持相对稳定的状态，这对于很多持币用户来说是有吸引力的。虽然平台币可以通过流通退出，但由于分红机制的存在，只要交易量不下去，收益保持在一定的水平，用户会继续持有平台币。愿意长期持有平台币的人越多，平台币通货膨胀压力就小，平台币的价格也会随着提升。当然，也需要对平台币供应采取一些调节措施，让供求关系保持合适的平衡，否则后续一旦平台币价格下跌，交易量不涨的情况下，平台币发行依然增加，有可能导致交易踩踏事件。这是这个模式交易所应该重视的问题。

在去中心化交易所的用户体验没有解决之前，通过 token 经济体系驱动的交易所有机会在未来较长时间内对于整个交易所生态体系产生冲击，甚至有可能重塑整个交易所的生态和格局。