2 月 26 日，根据 The Kobeissi Letter 分析，尽管 Strategy 股价周二早盘下跌超 11%，市场对其可能面临的比特币强制清算产生担忧，但由于结构性保障，该情境发生的可能性较低。

Strategy 主要通过可转换债券筹集资金，例如 2030 年到期的 20 亿美元零息债券，初始转股价为 433.43 美元 / 股，使其能够在不立即稀释股东权益的情况下获取资本。截至目前，Strategy 持有约 499,096 枚 BTC，价值约 444 亿美元，同时其 82 亿美元债务高度依赖比特币表现。

本周加密市场大幅回调导致 Strategy 比特币持仓市值蒸发 37 亿美元。尽管当前并无立即风险，Polymath 联合创始人 Trevor Koverko 指出，若市场长期低迷，Strategy 的抵押要求及再融资能力将受到考验。

此外，Strategy 联合创始人兼主席 Michael Saylor 持有 46.8% 投票权，分析师认为在其未同意的情况下，股东决议几乎不可能通过，从而降低了因破产或股东决议导致强制抛售的可能性。Kobeissi Letter 还指出，即便 BTC 价格跌 50% 至 33,000 美元，Strategy 资产仍高于债务 100% 以上，意味着除非发生「黑天鹅」事件，否则在债务到期前（最早 2028 年）不太可能发生强制清算。（Decrypt）