1 月 7 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在最新长文中通过分析 2025 年第一季度美元流动性环境及其对加密市场的影响解释了为什么他认为加密市场会在 3 月中旬达到顶峰，然后出现严重回调。随着美联储反向回购工具（RRP）余额下降和财政部一般账户（TGA）资金释放，预计第一季度将注入约 6120 亿美元流动性，对比特币及其他资产形成支撑。

然而，美联储的量化紧缩（QT）将减少约 1800 亿美元流动性，而债务上限问题可能在第二季度触发流动性转变。财政部可能通过 TGA 支付政府开支至 5 月至 6 月，随后需要提高债务上限，此举将对流动性产生负面影响。此外，税收高峰期（如 4 月中旬）将进一步抑制市场流动性。尽管存在诸多宏观经济变量，但 RRP 和 TGA 的资金流动对市场的影响相对明确。综上，预计市场将在第一季度末出现短期高点，此后或进入调整期。