现阶段，固定收益产品在全球范围之内有大概 119 亿美元总可循市场。但 DeFi 领域里，这个数还不足数百万美元。

那是因为什么在 DeFi 中建立固定利率的财产专用工具这般艰难呢？一个新的Token标准 ERC-3475 又把怎样才能更改已有的市场布局呢？铁子们，下面就让我们深入了解一下有关固收和 ERC-3475 内容吧。

DeFi 借款里的利息是怎么确定的？

在目前的 DeFi 市场中，为了能均衡供货与需求，大部分借贷合同应用使用率 - 年利率反馈调节体制：

当市场里的供货超过要求时，该制度会减息以激励贷款人贷款，但当供货低于要求时，该制度会上调利率。

因而，因为市场存在起伏，借贷合同利率也是很难长期保持的（见下图）。

这便是市场对固定利率资产要求来源。

市场对可靠性和可预见性的需要是来自于：

- 为了能对自身的项目投资拥有更多的操纵

- 为了能开发设计繁杂的金融理财产品

在咱们全面了解今日的具体内容以前，我给铁子们介绍一些专业术语。

颜值：到期时付给债券投资者的美元

零息债券：在债卷期限内不计提利息的债卷。投资人以比票面价格最低的价格选购零息债券

给铁子们举一个包括上边专业术语的比喻：你能想象一下，零息债券是你在地里栽种的小麦，大家从获得麦子中获取收入便是颜值。但你为种植小麦来购买种子便是你为债卷收取的折扣优惠价钱。

DeFi 行业现阶段的二种固定利率方式

现阶段，有两种方式可以确保固定不动贷款利息。

买卖「零息债券」

贷款人以 ERC-20 Token 的方式发售「债卷」，从借款人那边得到总体目标财产，到期时以固定利率还款。

已公开发行的「债卷」价格与年利率由协议中的单一交易池的供求关系取决于。

Yield Protocol 执行了一个 AMM（全自动做市 YieldSpace），以一致利率价格将对冲套利损失降至最低。

比如，在 Uniswap  中，只要是有价格波动也会发生对冲套利 -> 买卖，而 Yield 协议中的这种做法只能在利率变化后发生。

依据较为 Uniswap 与 Yield Protocol 的市场的影响数据图表。Yield Protocol 在利率和市场价格上都好于 Uniswap。

Notional  Finance 根据使用 cTokens（Compound  产品的包装 Token ）做为基础资产而不同寻常。

这样的设计使储存在流通性池里资金可以随着时间推移造成贷款利息，提升流通性服务提供者的资本效率。

切分本金利息，随后把它 Token 化

在 Element Finance 中，客户将他的资产存进一个保险库（以 Yearn Finance 为例子），以获得一个上下浮动年利率，锻造本钱 Token （做为零息债券）和利润 Token （所获得的可变性贷款利息）。

该协议书造就了利率「二级市场」。

但是它也使得遭到全自动做市的风险机遇增加了一倍，由于本金和盈利 Token 必须独立的水池。此外，年利率差别问题更可能产生。

在保险库中获取的利息费用还可以根据风险承受度开展分配。

比如，A 池包括中低风险的固定利率财产。B 池包含高危、浮动利率的财产。其基本逻辑类似大家刚刚所提到的「本钱盈利 Token 」。但这的差别是，这类结构性产品不依赖全自动做市。

Barn Bridge 在 A 池里发售除 ERC-20 Token 之外的 NFT ，可在内部系统中发现价格。

现阶段 DeFi 固定利率合同的主要表现和困惑

那这些合同的主要表现到底如何呢？

Notional Finance 表现的好于别的协议书，其总锁单量最大为 7339 万，USDC  的年化收益达到 3.25%。

全部四个协议书都经历了总锁单量大规模的下降，一部分主要原因是大家进入了一个股市熊市。

协议书自身的不足

自然，除开这些原因以外，这种协议书自身也有一定的缺点。

盈利不足理想化

假如回报率协议书能够提供的东西了与 Aave /Compound 上所提供的稍微同样，或者更低，那大家又何必来使用这种协议书呢？另外，在 DeFi 行业以外之间的竞争也非常激烈，例如国外 6 月 DAU 年期国债利率就达到 3.76%。

挑选比较有限

现阶段 DeFi 商品给予期限仅限好多个月或最多一年的时间。

而现实生活中，有些债卷将持续很多年，并且在到期后按时给投资者计提利息（非零息）。

因而，传统金融带来了更多的可能性。

DeFi 协议书抗审核和区块链技术的念头特别棒，那如果商品无法达到传统金融中标准的，大规模选用就无法产生。

ERC-3475

但是，现在我们还有机会根据更新 ERC-20 来发售更前沿的债卷。

为何我们应该发售新标准的？新标准又是怎么样的呢？

现阶段的 ERC-20 Token 规范意味着了一个单一的实体线，并没繁杂的算法设计。

比如，如果你想要发售根据 DAI 的债卷，你需要建立一个新的 ERC-20 Token ，比如 fDAI，它和 DAI 挂勾，意味着筹集资金 DAI 的责任义务。

但是有了 Debond Protocol 发明 ERC-3475，你如今能直接在基础资产（DAI）上发行股票，而无需建立一个新的 Token 。

主要是因为 ERC-3475 能够纪录繁杂的赎出逻辑性（期满日、优惠劵、银行信贷品质等），而 ERC-20 却无法。

此外，ERC-3475 也解锁目前协议书也做不到的新应用。比如，在现实生活中，成长过程中企业可以发售可转换公司债，假如允许以相对较低的年利率，债券投资者可将其负债转换成个股。

这对彼此而言都是双赢的，由于：

- 企业在初期环节付款相对较低的贷款利息

- 假如新项目取得成功，投资人从股票中得到盈利

在 Web3 的环境中，初期时期的协议书能够发售 ERC-3475 来筹资，从而使得投资人可以：

- 以安全系数高的形式将钱出借她们自己喜欢的新项目

- 假如希望他们参加大量，能够灵活将债卷变为 ERC-20（DAO  整治，利润分享）

总得来说，ERC-3475 不但优化了债券发售，还授予我们创造各种工具能力。

但当区块链技术的债卷变得越来越熟透了，我们应该 Web3 信用评级机构来能够更好地对财产进行筛选。

汇总

DeFi 里的债券是一个非常大的未被发现的瀚海市场。

因为市场起伏，保持固定利率是非常难的。

现在我们有一个新的 Token 管理体系，能够发售构造更加复杂的债卷。