关键点

．Matterport将现实世界的空间转换为虚拟空间。

．Unity简化了视频游戏的开发。

．两家公司都模糊了物理世界和数字世界之间界限，但其中一家显然是更好全方位投资。

Matterport和Unity Software在所谓的“元宇宙”的讨论中经常被提及，它将物理和数字世界（扩增实景和虚拟现实）平台融合在一起。

Matterport使公司能够使用360度摄像头或移动应用程式创建房屋、办公室和其他现实世界位置的“数字双胞胎”。然后可以通过网络浏览器、移动应用程式或VR头戴装置进入这些双胞胎，体验身临其境经历。

Unity凭借公司跨平台游戏开发引擎，为全球一半以上手机、游戏机和PC游戏提供支持。它可应用于构建流行的VR游戏，如Beat Saber、Snap的Snapchat上的AR过滤器以及各种非游戏应用程式。它还使开发人员能够将广告、多人游戏功能和支付服务集成到他们的游戏中。

然而，这两只股票在过去一年中都取得了令人失望回报。去年11月，Matterport股价创下33.05美元的历史新高，但现在每股不到8美元。Unity去年11月收于201.12美元的历史新高，但随后又回落至90美元的低位。

由于利率上升和其他宏观不利因素打击了市场更具投机性的增长股，这两只股票都失去了光彩。但是，“元宇宙”股票今天仍然值得购买吗？

Matterport面临近期放缓

Matterport收入在2020年增长87％，但在2021年仅增长29％，达到1.11亿美元。它预计2022年收入将仅为1.25亿美元至1.35亿美元，这意味着增长率会更低，只为12％至21％。

这种放缓令人震惊，因为在去年的投资者日演示中，Matterport声称它可以在2025年产生7.47亿美元的年收入。它还没有放弃这个目标，但它需要在2021年至2025年之间，公司年收入以61％的复合年增长率（CAGR）增长来实现这一目标。

根据GAAP和non-GAAP（非通用会计）准则，Matterport的损失也在扩大。公司非通用会计准则净亏损，从2020年的1150万美元，扩大到2021年的4690万美元，预计2022年该亏损将再次增加一倍以上。

这些惨淡的数字表明，Matterport在去年7月与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并之前，夸大了自己增长潜力。然而，它坚称公司放缓是暂时的，是由“供应链限制”所造成，而不是对该公司服务的需求疲软。它的订阅毛利率仍在扩大，这表明它在利基市场保持了定价能力，第四季度公司订阅用户总数同比几乎升了1倍，达到503,000。

基于假设有关麻烦是暂时的，分析师预计Matterport收入将在2022年和2023年分别增长17％和53％，但投资者应该对这些长线期望持保留态度。

Unity保持稳定长期前景

Unity的收入在2020年增长43％，然后在2021年增长44％，达到11亿美元。它预计2022年将再增长34％至36％，并预计公司“长期”年均收入增长将保持在30％以上。

根据GAAP衡量标准，Unity尚未录盈利，但公司经调整毛利率和营业利润率仍在提高，预计2023年将在non-GAAP基础上实现收支平衡。它将这种自信的长期预测，归因于视频游戏市场有增长，AR和VR技术的日益普及，以及不断向非游戏市场扩张。

Unity最近还收购了Weta Digital，后者为《The Lord of the Rings》和《权力的游戏》制作特效，以扩展到电视和电影行业。从长远来看，这个生态系统扩展，以及v以云为基础订阅的粘性，可以将Unity转变为更多元化云软件公司，如Adobe或Autodesk那样。

Unity仍然面临来自游戏引擎竞争对手所带来大量竞争，例如Epic Games的Unreal Engine和Electronic Arts的Frostbite Engine，但该公司对前景充满信心，和不断上升的利润率表明，它在这个日益拥挤的市场中，仍然拥有充足定价能力。分析师预计Unity收入将在2022年和2023年分别增长35％和29％。

估值和判决

Unity的商业模式和增长率看起来比Matterport更具吸引力，但相对于销售额而言，它的股票价格几乎不贵。

Unity今年市销率为18倍，对于一家收入增长超过30％的公司来说，这似乎是一个合理的市销率。Matterport的交易价格是今年销售额的16倍，对于一家预计今年收入增长12％至21％的公司而言，这似乎很昂贵。如果Matterport的增长在2023年再次加速，这种估值可能是合理的，但如果公司认为创建“数字双胞胎”是不必要的开支，那么宏观经济逆风可能会破坏这种复苏。

简而言之，Unity是对元界更有希望的押注，对于增长型投资者来说是更好的全方位投资。如果Matterport增长再次加速，它最终可能会赢回好友支持，但它仍然在一个在利基市场中未经考验地经营着一个非常投机的业务。

本文源自金融界